中银证券-大类资产追踪月报：北上资金加速流出，融资买入活跃度回暖-221030

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（以下内容从中银证券《大类资产追踪月报：北上资金加速流出，融资买入活跃度回暖》研报附件原文摘录）
　　本月A股市场主要宽基指数走势出现较显著分化，以沪深300为代表的大盘股表现不佳，以中证500为代表的中小盘股呈上涨态势。北上资金加速流出，融资融券余额边际改善。债市长短端利率均出现下行，商品市场涨跌互现。 　　资产概览 　　A股市场走势分化，海外权益市场普遍上涨，债券市场普遍上涨，商品市场涨跌互现。权益市场方面，A股市场走势分化，其中沪深300下跌6.93%，中证500上涨1.19%，科创50上涨5.79%；海外权益市场普遍上涨，其中纳斯达克指数上涨4.98%，德国股票上涨9.32%，俄罗斯股票上涨5.50%。债券市场普遍上涨，中证国债上涨0.69%，中证企业上涨0.38%。商品市场涨跌互现。南华商品指数本月下跌4.56%，其中螺纹钢下跌8.13%，铜上涨0.90%，铝上涨4.30%，黄金下跌1.20%，原油本月上涨10.84%。从相关性看，目前股债跷跷板效应有所下降，商品与权益的相关性走势分化。 　　最新观点 　　宏观影响因素方面，本月主要正贡献来自货币利率及情绪类因子，其中情绪类因子上月提供主要负贡献；本月主要负贡献为价格及经济增长类因子，二者上周均提供主要正贡献。 　　北上资金大幅净流出。北上资金本月净流出482.88亿元，上月净流出112.31亿元。分行业看，电子、煤炭、有色流入规模居前，其中电子、煤炭相对于上月由负传正；食品饮料、银行、基础化工流出规模居前，其中基础化工相对于上月由正传负。 　　融资买入活跃度上升。截至10月28日融资融券余额为1.56万亿，较上月末增加196.47亿元。融资买入活跃度上升，截至10月27日融资买入额占融资余额比为4.19%，位于最近三个月后65.00%分位。 　　债券市场长端利率下行，7天回购利率下行。长端利率本月下行9.48bp至2.67%，前一月上行13.76bp；短端利率本月下行11.32bp至1.74%，前一月上行11.57bp。货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态，7天回购利率本月下行19.51bp至1.98%，上月上行48.19bp至2.18%，滚动20日均值处今年以来低位水平。国债利差上行1.84bp、国开债期限利差下行14.12bp，3M中短期票据-3M国开债信用利差本月上行11.14bp。 　　商品市场涨跌互现。南华商品指数本月下跌4.56%，其中工产品指数下跌3.69%，农业品指数下跌1.27%，SHFE螺纹钢下跌8.13%，LME铜上涨0.90%，LME铝上涨4.30%。COMEX黄金本月下跌1.20%，近一个月呈震荡下跌趋势。南华黄金指数较COMEX黄金近六个月表现分化，国内黄金表现较差。NYMEX原油本月上涨10.84%。 　　风险提示 　　疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失效。