华西证券-光峰科技-688007-Q3收入稳健增长 自有品牌和车载业务再突破-221030

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（以下内容从华西证券《Q3收入稳健增长 自有品牌和车载业务再突破》研报附件原文摘录）
　　光峰科技(688007) 　　事件概述 　　公司发布2022年三季报：2022年前三季度实现营收18.76亿元，同比+13.0%；归母净利0.91亿元，同比-56.8%；扣非归母净利0.54亿元，同比-49.9%。其中2022Q3实现营收6.06亿元，同比+9.1%，环比-18.5%；归母净利0.45亿元，同比-24.3%，环比+61.5%；扣非归母净利0.32亿元，同比-21.7%，环比+50.0%。 　　分析判断: 　　家用自有品牌发力影院业务快速修复 　　营收端：2022年前三季度公司实现营收18.76亿元，同比+13.0%，其中2022Q3实现营收6.06亿元，同比+9.1%，环比-18.5%，环比层面下滑预计主要受家用业务拖累（拆分结构看，预计峰米自有品牌环比微增，但小米ODM业务呈现较强拖累）。展望2022Q4，在双11及小米ODM业务修复双重促进下，预计环比呈现较强改善趋势。 　　利润端：2022Q3公司主营业务毛利率33.7%，同比-2.8pct，环比+4.9pct，同营收增速间呈现错配关系，总体毛利率水平处于历史中值偏上水平，预计主要源于毛利率相对更高的影院租赁业务修复。据猫眼专业版季度票房数据，2022Q3国内票房实现84.8亿元，同比+16.2%，环比+165.0%。 　　费用端：2022Q3公司销售、管理、研发、财务费率分别13.2%/9.5%/9.8%/-1.9%，同比分别+3.1、+0.7、-1.1、-2.7pct，环比分别+4.4、+2.6、+1.7、-1.2pct，其中销售费用同环比大幅提升主要系公司加大C端市场推广投入，强化自有品牌业务快速扩张。 　　车载领域：激光投影应用广泛千亿市场将迎落地 　　汽车智能化对车载显示提出新的需求，激发了激光投影显示在车载显示的创新性应用，潜在应用场景包括车顶天幕、车窗透明显示、娱乐大屏、AR-HUD、智慧表面、智能激光大灯等，远期市场规模有望超千亿元。2022年4月公司通过IATF16949认证获得汽车行业准入通行证，9月获比亚迪定点，并被列入华为智能汽车解决方案优秀合作伙伴。预计后续其他客户亦有望逐渐突破，年内持续催化可期。 　　原有领域：家影商工广泛布局核心技术支撑发展 　　依托原创ALPD核心技术，公司持续探索激光显示技术在家用、影院、商教、工程等领域应用并均享有较强竞争能力。核心器件业务成长迅速，智能微投激光化大趋势已经初现端倪。截至2022H1，光峰在影院、商教、工程领域市占率均居市场第一，家用领域在国内家用投影机市场占有率亦位列第三（子公司峰米科技自有品牌（不含ODM））。展望后续，在消费升级趋势下，预计C端家用激光电视和智能微投产品将迎快速放量，贡献核心增长，B端（尤其工程应用）受益疫情影响趋缓表现亦值得期待。 　　投资建议 　　公司依托原创ALPD核心技术改变激光显示长期处于试验探索阶段的局面，突破美欧日韩等国家与地区先进显示技术领先地位，十六年发展历程中公司持续探索激光显示技术在家用、影院等领域应用，2022年起车载投影显示应用探索打开中长期成长空间。鉴于2022Q3疫情影响，下调2022年盈利预测，预计2022-2024年营收由32.7/46.7/67.2亿元调整为32.4/46.7/67.2亿元，归母净利由2.4/3.9/5.9亿元调整为2.0/3.9/5.9亿元，EPS由0.52/0.85/1.29元调整为0.44/0.85/1.29元，对应2022年10月28日21.41元/股收盘价，PE分别49/25/17倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　技术替代风险；家用产品渗透率提升不及预期；汽车领域拓展不及预期。