浙商证券-光峰科技-688007-光峰科技2022年三季报点评报告：C端自有品牌表现靓丽，Q3业绩符合预期-221029

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（以下内容从浙商证券《光峰科技2022年三季报点评报告：C端自有品牌表现靓丽，Q3业绩符合预期》研报附件原文摘录）
　　光峰科技(688007) 　　报告导读 　　光峰科技发布三季报，公司收入和业绩符合我们的预期，维持“买入”评级。公司22年前三季度实现收入18.76亿元，同比+12.96%；实现归母净利润0.91亿元，同比-56.78%；实现扣非归母净利润0.54亿元，同比-49.86%。单季度看，公司22Q3实现收入6.06亿元，同比+9.09%；实现归母净利润0.45亿元，同比-24.27%；实现扣非归母净利润0.32亿元，同比-21.71%。 　　投资要点 　　自主品牌微投高增，激光和单片表现亮眼 　　1）根据AVC数据，22Q3家用智能微投销量168.8万台，同比+48%，销额26.4亿元，同比+50%。其中，家用激光投影Q3销量9.7万台，同比+222%，销额6.3亿元，同比+214%，公司自主品牌峰米确定受益。2）受益于高性价比和技术升级，1LCD微投快速成长。根据AVC数据，Q3单季度1LCD智能微投销量占比为70%，环比Q2提升10pct。公司子品牌小明定档千元档，瞄准年轻群体，小明Q3市场份额~5%，出货量~同比+66%。3）峰米科技自主品牌持续发力，前三季度自主品牌收入占比超过50%，其中Q3单季度占比达到70%+。 　　影院业务压力缓解，专业显示打开海外市场 　　1）22Q3全国影院观影人数有所恢复，Q3同比+13.37%（Wind），我们预计公司影院业务收入Q3降幅环比Q2收窄。2）受到2021年党建活动高基数影响，预计公司前三季度工程激光增速放缓。受到商教市场的政策压力影响，公司22Q3商教业务收入同比-16.79%。3）公司积极开拓海外专业显示市场，2022年前三季度海外ODM及品牌销售整体业绩增速近160%。 　　家用核心器件增长显著，车载光学业务取得突破 　　1）22Q3公司家用核心器件业务收入同比+90%以上，主要系公司C端光机下游客户当贝、安克激光微投销售带动。2）公司积极拓展车企客户，车载光学业务有望成为新增长点。报告期内，公司收到比亚迪出具的《开发定点通知书》，将成为比亚迪汽车的车载光学部件供应商。 　　股份支付增加费用开支，发力C端加大销售投入 　　1）公司22Q3销售/管理/研发费用率分别为13.2%/9.57%/9.74%，同比+3.13/+0.76/-1.24pct。销售费用率的增长来源于公司加大C端推广投入。管理费用率的提升来源于股份支付费用，若剔除股份支付费用（Q3单季度2600万元）影响，公司实现归母净利润7384万元，扣非利润6062万元。2）公司毛销差同比下降5.98pct，主要原因系影院租赁收入承压，且折旧固定成本高；并且，公司C端业务收入占比提升，其毛利率相较其它业务低。 　　盈利预测及估值 　　我们预计22-24年公司收入分别为29/39/51亿元，对应增速分别为15%/37%/28%;归母利润分别为2.03/3.07/3.69亿元，对应增速分别为-13%/51%/20%，EPS分别为0.45/0.68/0.81元，对应PE分别为48x/32x/26x，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　局部疫情反复；下游客户订单不及预期；消费需求不及预期