上海证券-固收周报：“中国式现代化”开启新征程-221026

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（以下内容从上海证券《固收周报：“中国式现代化”开启新征程》研报附件原文摘录）
　　主要观点 　　转债行业景气度和市场风格。从历史和未来营收成长性识别高景气度行业：电力设备新能源、消费者服务、电子、军工、农林牧渔等。从多维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子处于持续增速占优的三个方向；国防军工和农林牧渔预测景气度占优。动态风险溢价模型信号和前一周相同，倾向于“双低策略”，市场风格偏防守。 　　转债一级市场回顾：2022年10月17日到10月21日，发布发行结果公告的转债共有八支，行业覆盖机械、家电、基础化工、电力设备及新能源以及钢铁板块。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有20家，行业集中于基础化工、电子以及机械等行业。待发行可转债规模来看，银行业发行规模最大。单只转债发行规模最大的是齐鲁银行（80亿元），最小的是恒锋信息为2.42亿元。 　　转债二级市场分析：转债指数与权益市场指数同步下跌。中证转债指数周五收盘价为406.62点，周跌幅为1.09%。分行业看，多数行业出现下跌，28个行业中有8个行业有小幅上涨。转债涨幅前五依次为医药、消费者服务、计算机、机械以及商贸零售。个券方面，周涨幅前十主要集中在医药等行业，周跌幅前十较为分散，主要分布在家电、基础化工、有色金属、食品饮料、汽车、医药、轻工制造、电力设备及新能源等八个行业。目前市场已触发赎回且未公告不赎回的可转债共2支，分别为上22转债和哈尔转债。尚未触发但存在较大赎回风险的债券共10支。市场已有5支可转债已触发回售条款，另有5支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共23支，其中11支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。 　　投资建议 　　基本面企稳回升，情绪亟待修复。国内方面，随着三季度经济数据显示基本面企稳回升，经济同比增长3.9%，比二季度加快3.5个百分点，其中，供给端快速回升，工业增加值同比增长4.6%，拉动经济增长1.4个百分点；需求端三季度社会消费品零售总额同比增长3.5%，环比二季度回升8.1个百分点，对经济增长贡献率为52.4%，拉动GDP增长2.1个百分点；固定资产投资同比增长5.7%，比二季度加快1.5个百分点，对经济增长贡献率为20.2%，拉动GDP增长0.8个百分点；面对复杂严峻的国际环境，进出口增速回落。总之，随着党的二十大召开，明确了中国式现代化建设的时间表和路线图，未来经济基本面将继续企稳回升，有利于稳定市场预期，开启新一轮征程。市场方面，中证金融宣布整体下调转融资费率40个基点，并同步启动市场化转融资业务试点，降低市场配置资源的成本，有利于活跃市场。可转债配置方面，基于双低策略可以适当开启前瞻性布局，关注二十大报告重点关切（如安全相关）和三季报中高景气行业。10月转债建议投资者关注：江银转债、龙大转债、利群转债、胜达转债、景兴转债、希望转2、大秦转债、大禹转债、苏租转债、皖天转债。 　　风险提示 　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险，正股业绩风险；政策风险；模型风险