浙商证券-首旅酒店-600258-首旅酒店点评报告：Q3RevPAR恢复率达66.5%，363家管理输出酒店转入轻管理-221029

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（以下内容从浙商证券《首旅酒店点评报告：Q3RevPAR恢复率达66.5%，363家管理输出酒店转入轻管理》研报附件原文摘录）
　　首旅酒店(600258) 　　业绩概览：受疫情影响，Q3实现归母净利润0.53亿元 　　22Q3公司实现营业收入15.07亿元，同比下降4.72%；实现归母净利润0.53亿元，同比下降11.64%；截至22Q3末，公司共实现营业收入38.38亿元，同比下降18.79%，实现归母净利润-3.31亿元，较去年同期1.25亿元转亏。分业务来看，受疫情影响，截至22Q3末公司酒店业务实现收入36.88亿元，同比下降17.45%，利润总额-4.77亿元，同比减少5.36亿元；景区业务实现收入1.50亿元，同比下降42.06%，利润总额0.20亿元，同比减少0.87亿元。费用端：22Q3营业成本10.90亿元，同比下降3.75%，销售费用/管理费用/财务费用率分别为5.16%/12.16%/7.32%，同比分别-0.27pct/+1.07pct/-0.77pct。 　　经营情况：RevPAR恢复率达66.5% 　　22Q3公司整体RevPAR为116元，同比下降5.9%，恢复至2019年同期的66.5%；其中，经济型/中高端/轻管理RevPAR分别为101/159/72元，分别恢复至2019年同期的66.5%/62.6%/58.2%。ADR为192元，同比下降4.0%，OCC为60.5%，同比下降1.2pct。 　　拓店情况：部分管理输出酒店转入华驿，轻管理酒店净增488家 　　22Q3公司新开业酒店279家，其中，经济型/中高端/轻管理酒店分别为23/63/193家，轻管理酒店仍为开店主力。Q3公司完成对管理输出业务合作公司70%股权收购，并将其旗下管理的363家酒店转入“轻管理-华驿”管理，并对124家管理输出酒店终止提供服务，受此影响，Q3公司净开业酒店数-54家，其中，经济型/中高端/轻管理/管理输出酒店分别为-103/+44/+488/-483家。 　　展望：储备项目充裕，中高端升级+轻管理扩张双向发力助力快速成长 　　截至22Q3末公司已签约未开业和正在签约的储备项目达2046家，较Q2末增加157家，为未来开店打下基础；公司中高端酒店升级战略有序推进，轻管理模式稳步扩张，看好公司长期的成长性。 　　投资建议 　　公司顺应国内酒店行业连锁化及中高端化趋势，轻管理模式助力快速展店，中高端酒店稳步布局，随着数字化及会员建设逐步深入，管理效率有望提升。预计公司2022-2024年实现归母净利润-2.5、6.2、10.2亿元，对应EPS分别为-0.22、0.56、0.91元/股，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　疫情复苏不及预期、拓店数量不及预期、行业竞争加剧等。