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苏文电能(300982) 事件： 公司 2022 年前三季度实现营收 15.02 亿元，同增25.76%；归母净利润 2.05 亿元，同增 0.55%；扣非归母净利润1.92 亿元，同增 1.69%，点评如下。 Q3 单季度收入、净利润、订单均大幅改善，省外扩张战略已成效。分季度看，公司 2022Q1、Q2、Q3 单季度营收分别同比增长 22.11% 、 23.35% 、 30.39% ； 归 母 净 利 润 分 别 同比 增 长 -28.87%、-4.29%、27.78%。2022 年前三季度新签合同金额 22.73亿元，同增 100.73%；2022Q3 单季度新签合同金额 9.22 亿元，同增 119.52%。分业务看，设计、设备、工程及智能化业务新签合同金额分别为 1.14 亿元、4.86 亿元、16.73 亿元，分别同增38.70%、168.34%、92.47%。分地区看，江苏省内和省外新签合同金额分别为 16.67 亿元和 6.07 亿元，分别占比 73.29%和26.71%。分客户看，房地产、工业企业、政府和园区及公共事业新签合同金额分别为 5.63 亿元、12.46 亿元、4.65 亿元，分别占比 24.75%、54.80%、20.45%。 毛利率下降，净利率下降，经营现金流净流出增加。毛利率方面，2022 年前三季度毛利率同减 1.29 个百分点至 27.56%。费用率方面，期间费用率同增 2.08 个百分点至 11.57%，其中销售费用率同减 0.07 个百分点至 2.38%；管理费用率（含研发费用）同增 1.94 个百分点至 9.17%，主要因为计提股份支付费用；财务费用率同增 0.22 个百分点至 0.03%。公司 2022 年前三季度净利率同减 3.48 个百分点至 13.60%。现金流方面，经营现金流净流出 3.66 亿元，流出增加 1.96 亿元，主要原因是支付工程款和材料款增加，其中付现比上升 16.14 个百分点至 121.65%；收现比上升 0.31 个百分点至 82.57%。 维持盈利预测与评级。电网投资空间较大，市场化程度加深，作为电力 EPCO 一站式服务商，公司全产业链模式优势明显。我们预计公司 22-23 年 EPS 分别为 2.69 和 3.60 元，维持 2022 年市盈率 30 倍，维持目标价 80.7 元，维持 “优于大市” 评级。 风险提示。回款风险，业务拓展风险，政策风险。
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（以下内容从海通国际《Q3收入、净利润均明显改善，定增顺利推进》研报附件原文摘录）苏文电能(300982) 事件： 公司 2022 年前三季度实现营收 15.02 亿元，同增25.76%；归母净利润 2.05 亿元，同增 0.55%；扣非归母净利润1.92 亿元，同增 1.69%，点评如下。 Q3 单季度收入、净利润、订单均大幅改善，省外扩张战略已成效。分季度看，公司 2022Q1、Q2、Q3 单季度营收分别同比增长 22.11% 、 23.35% 、 30.39% ； 归 母 净 利 润 分 别 同比 增 长 -28.87%、-4.29%、27.78%。2022 年前三季度新签合同金额 22.73亿元，同增 100.73%；2022Q3 单季度新签合同金额 9.22 亿元，同增 119.52%。分业务看，设计、设备、工程及智能化业务新签合同金额分别为 1.14 亿元、4.86 亿元、16.73 亿元，分别同增38.70%、168.34%、92.47%。分地区看，江苏省内和省外新签合同金额分别为 16.67 亿元和 6.07 亿元，分别占比 73.29%和26.71%。分客户看，房地产、工业企业、政府和园区及公共事业新签合同金额分别为 5.63 亿元、12.46 亿元、4.65 亿元，分别占比 24.75%、54.80%、20.45%。 毛利率下降，净利率下降，经营现金流净流出增加。毛利率方面，2022 年前三季度毛利率同减 1.29 个百分点至 27.56%。费用率方面，期间费用率同增 2.08 个百分点至 11.57%，其中销售费用率同减 0.07 个百分点至 2.38%；管理费用率（含研发费用）同增 1.94 个百分点至 9.17%，主要因为计提股份支付费用；财务费用率同增 0.22 个百分点至 0.03%。公司 2022 年前三季度净利率同减 3.48 个百分点至 13.60%。现金流方面，经营现金流净流出 3.66 亿元，流出增加 1.96 亿元，主要原因是支付工程款和材料款增加，其中付现比上升 16.14 个百分点至 121.65%；收现比上升 0.31 个百分点至 82.57%。 维持盈利预测与评级。电网投资空间较大，市场化程度加深，作为电力 EPCO 一站式服务商，公司全产业链模式优势明显。我们预计公司 22-23 年 EPS 分别为 2.69 和 3.60 元，维持 2022 年市盈率 30 倍，维持目标价 80.7 元，维持 “优于大市” 评级。 风险提示。回款风险，业务拓展风险，政策风险。
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