浙商证券-锦江酒店-600754-锦江酒店点评报告：境外RevPAR恢复率达109%，维也纳及卢浮盈利能力提升-221028

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（以下内容从浙商证券《锦江酒店点评报告：境外RevPAR恢复率达109%，维也纳及卢浮盈利能力提升》研报附件原文摘录）
　　锦江酒店(600754) 　　投资要点 　　业绩概览：Q3境外收入同比提升30.33%，维也纳及卢浮盈利能力提升 　　22Q3公司实现营业收入30.52亿元，同比小幅下降1.15%，实现归母净利润1.60亿元，同比提升73.54%，扣非归母净利润1.28亿元，同比提升45.27%。2022年至今，受疫情影响，公司实现营业收入80.94亿元，同比下降3.06%，归母净利润0.42亿元，同比下降56.71%，归母扣非净利润-1.19亿元，较上年同期亏损增加0.74亿元。 　　业务情况：1）酒店业务：22Q3酒店业务实现收入29.89亿元（-1.21%），其中，境内收入19.68亿元（-12.24%），境外收入10.21亿元（+30.33%）。2）食品及餐饮业务：22Q3实现收入0.63亿元（+2.32%）。 　　子公司情况：22Q3铂涛集团实现收入6.99亿元，同比下降16.56%，归母净利润0.60亿元，同比下降34.11%；维也纳集团实现收入7.65亿元，同比下降6.54%，归母净利润1.38亿元，同比提升15.13%，归母净利率18.00%，同比提升3.4pct；卢浮集团实现收入1.48亿欧元，同比大幅提升43.81%，归母净利润5万欧元，同比扭亏为盈。 　　经营情况：Q3RevPAR境内恢复率为76%，境外恢复率109% 　　境内表现：22Q3整体RevPAR为135.95元/间（-2.3%），恢复至19Q3的76%；OCC为60.63%（-3.39pct），恢复至19Q3的77%；ADR为224.23元/间（+3.16%），恢复至19Q3的104%。 　　境外表现：22Q3整体RevPAR为43.88欧元/间（+36.36%），恢复至19Q3的109%；OCC为66.60%（+10.41pct），恢复至19Q3的96%；ADR为65.89欧元/间（+15.05%），恢复至19Q3的114%。 　　开店情况：中端酒店占比同比提升3.85pct 　　22Q3公司净开店276家，较21Q3净增酒店370家有所放缓，其中，直营/加盟酒店分别-21/+297家，中端/经济型酒店分别为+259/+17家，均为境内酒店。截至22Q3末，公司中端酒店占比达54.71%，同比提升3.85pct，开业酒店共11,251家，已签约酒店15,777家。 　　投资建议 　　公司作为国内酒店行业龙头，规模优势及品牌优势显著，随着国内酒店行业连锁化率提升及中端酒店占比提升，公司有望获得快速发展。预计22-24年公司归母净利润分别为1.4、18.1、22.3亿元，对应EPS分别为0.13、1.69、2.09元/股。维持“增持”评级。 　　风险提示： 　　行业复苏不及预期、拓店速度不及预期等。