平安证券-中金公司-601995-短期业绩持续承压，配股增资为中长期蓄力-221029

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（以下内容从平安证券《短期业绩持续承压，配股增资为中长期蓄力》研报附件原文摘录）
　　中金公司(601995) 　　事项： 　　中金公司发布 2022 年三季报：前三季度公司实现营业收入 193.93 亿元，同比下降 10.57%，归母净利润 60.12 亿元，同比下降 19.34%。总资产 6474.13 亿元，归母净资产 940.28 亿元，EPS（摊薄）1.25 元/股，BVPS16.91 元/股。 　　平安观点： 　　杠杆与 ROE 水平下滑，投资仍是最大拖累因素。前三季度公司年化 ROE同比下降 4pct 至 9.0%，杠杆倍数较年初下滑 0.7 倍至 5.9 倍，仍在上市券商中排 名第一 。自营/ 经纪 / 投行 / 资管/ 利息 / 其他 收入占 比分 别为37%/19%/24%/5%/-2%/17 %，其中自营占比同比降 17pct，环比降 5pct，仍是最大拖累因素；投行占比同比提升 5pct；其他收入占比同比提升11pct，主要系因汇率波动，公司汇兑损益大幅提升。 　　Q3 单季度业绩环比基本持平。Q 3 单季实现营收 72.6 亿元（YoY -+0.5%，QoQ+2.9%），归母净利润 21.7 亿元（YoY -11.3%，QoQ-0.5%），其中投行净收入、其他收入分别环比增 70%、 84%，基本抵消投资和经纪收入环比下滑的影响。 　　手续费收入保持稳定，资本金收入持续承压。前三季度公司 A 股 IPO 承销金额 633.9 亿元，同比增 15.1%，再融资承销金额 931.7 亿元，同比增50.5%，合计投行净收入同比增 12.7%。受高基数和市场交投活跃度下行影响，经纪净收入同比下滑 17.5%。资管业务产品结构优化、收入基数较小，净收入保持 10.6%的同比增速，合计手续费及佣金收入同比降 0.13%，保持稳定。而资本金收入受权益市场行情影响较大，前三季度公司自营收入同比下降 38.4%至 71.3 亿元，利息净支出同比减少 3.8 亿元，主要受存放金融机构利息收入增长驱动。 　　配股夯实资本基础，有望支持代客业务扩张。9 月公司发布配股预案，拟向 A 和 H 股股东每 10 股配售不超过 3 股，预计募资总额不超过 270 亿元，其中拟以不超过 240 亿元支持业务发展资本金需求。 公司杠杆倍数在上市券商中保持第一，资本金扩充将撬动更多资产端规模，有望进一步增强公司衍生品、做市等代客业务的服务能力。 　　投资建议：本轮资本市场改革对投行提出更专业的要求，公司机构业务优势及高净值客户资源打造差异化竞争力，持续享有估值溢价。考虑到股票市场景气度不佳，我们下调公司 22/23/24 年归母净利润至 79/82/90 亿元（原预测 22/23/24 年归母净利润为 87/106/119 亿元），同比变动-26.6%/+4.2%/+9.6%，维持“推荐”评级。 　　风险提示：1）资本市场改革进度不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）疫情反复影响全球风险偏好。