浙商证券-南方航空-600029-南方航空2022年三季报点评：Q3业绩符合预期，客收提升明显，静待复苏-221028

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（以下内容从浙商证券《南方航空2022年三季报点评：Q3业绩符合预期，客收提升明显，静待复苏》研报附件原文摘录）
　　南方航空(600029) 　　投资要点 　　南方航空发布2022年三季报。 前三季度，公司实现营业收入701.6亿元/-10.6%，实现归母净利润-175.9 亿元，亏幅同比扩大（去年同期为亏损 61.2 亿元）。其中Q3，公司实现营业收入 293.4 亿元/+9.0%，实现归母净利润-61.0 亿元（ 21Q3 为亏损 14.3 亿元）。 　　22Q3 末资产负债率 78.67%，环比 22Q2 增加 0.9pct；期末现金及等价物余额148.86 亿元，较 22Q2 末减少 76.21 亿元。 　　经营数据： 2022 年前三季度，公司 ASK、 RPK 同比分别-25.3%、 -31.8%，客座率 66.3%，同比下降 6.3pct。其中 Q3，公司 ASK、 RPK同比分别-6.1%、 -7.5%，客座率 69.2%，同比下降 1.0pct。受疫情反复影响， 前三季度公司 ASK、 RPK 恢复至 2019 年的 49%、 39%，客座率恢复至 2019 年的 80%。仅考虑国内， 前三季度，公司 ASK、 RPK 同比分别为-25.6%、 -32.7%，客座率 66.5%，同比下降7.0pct。国内 ASK、 RPK 恢复至 2019 年的 68%、 55%。 　　收入端： Q3 整体呈高开低走，暑运与 Q2 被抑制需求在 Q3 上旬得到集中释放，后期受全国多地疫情散发，航班量、票价逐步回落。在供需与燃油附加费影响下，公司客收提升明显， Q3 单位 RPK 收入 0.84 元/+17.8%，。 　　油价高企拖累成本，汇兑贡献负利润 　　公司 Q3 单位 ASK 成本 0.61 元/+26.6%，系油价高位运行， 22Q3 航油进口到岸完税价平均 8766 元/吨，同比+93%，环比 Q2 上涨 10%。 　　Q3 财务费用 36.47 亿元，同比增加 19.73 亿元，主要由于汇率波动， 22Q3 末人民币较 22H1 贬值 6.0%，较 21 年末贬值 11.3%。 　　盈利预测与投资建议 　　十四五期间行业运力供给增长确定性减速，未来需求恢复，一旦供需错配出现，在票价出现明显上涨的情况下，我们认为机队规模最大的南航将有望充分受益。此外， 2019 年公司国际运力占比 31.6%，一旦国际客流恢复，公司亦将显现高弹性。预计 22-24 归母净利润-200、 70、 139 亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　疫情恢复不及预期，需求不及预期，油汇大幅波动等