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巨化股份(600160) Q3单季净利润同比+382.86%，行业已进入拐点区间，维持“买入”评级 公司2022Q1-3实现营收163.77亿元，同比+29.74%；实现归母净利润16.99亿元，同比+557.25%。其中，Q3单季度实现营收58.73亿元，同比+32.32%；实现归母净利润7.46亿元，同比+382.86%。业绩表现亮眼。我们维持公司盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为22.95、34.07、43.66亿元，EPS分别为0.85、1.26、1.62元/股，当前股价对应PE为19.0、12.8、10.0倍。我们认为，行业已进入拐点区间，公司业绩持续高增长可期，维持“买入”评级。 HFCs等产品产销同比增长显著，打下坚实发展基础 2022Q1-3公司制冷剂、氟聚合物、氟化工原料（氯化物等）、基础化工产品（烧碱等）均价分别为21,361、68,770、5,078、2,846元/吨（不含税，下同），分别同比+20.5%、+30.8%、+18.18%、+69.41%，Q3单季分别环比-0.67%、-25.57%、-10.42%、-10.48%；Q1-3销量分别为24.0、2.6、20.4、109.9万吨，分别同比+19.85%、+0.91%、+0.15%、+0.65%。其中，HFCs制冷剂2022Q1-3产量、外销量分别为26.7、18.0万吨，分别同比+21.18%、+18.56%，Q3单季亦保持较高产销水平。另外，Q3单季公司主要原材料价格整体环比下跌，电石、VCM、无水氟化氢、甲醇、硫磺价格环比分别-7.9%、-26.4%、-7.8%、-11.4%、-58.2%。 公司多业务持续布局，各项目按计划推进 据公司中报及公告，其1万吨/年PVDF项目二期B段、1,000吨/年巨芯冷却液等项目基本建成；2.35万吨/年PVDF树脂、4.8万吨/年VDF改扩建、7.5万吨/年环氧氯丙烷等项目按期开工，7,000吨/年FKM项目6月底开工。另外，公司拟投资3.22亿元建设6万吨/年VDC单体技改扩建项目，计划于2025Q4建成投产。项目完成后，预计将新增销售收入7.97亿元，利润2.94亿元。又据衢州市生态环境局公告，公司50吨/年JB2中试装置、450吨/年氢氟醚柔性中试装置、50吨/年含氟烯烃FT-613中试装置已通过环评。公司长期成长可期。 风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。
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（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：公司前三季度业绩高增，行业已进入拐点区间》研报附件原文摘录）巨化股份(600160) Q3单季净利润同比+382.86%，行业已进入拐点区间，维持“买入”评级 公司2022Q1-3实现营收163.77亿元，同比+29.74%；实现归母净利润16.99亿元，同比+557.25%。其中，Q3单季度实现营收58.73亿元，同比+32.32%；实现归母净利润7.46亿元，同比+382.86%。业绩表现亮眼。我们维持公司盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为22.95、34.07、43.66亿元，EPS分别为0.85、1.26、1.62元/股，当前股价对应PE为19.0、12.8、10.0倍。我们认为，行业已进入拐点区间，公司业绩持续高增长可期，维持“买入”评级。 HFCs等产品产销同比增长显著，打下坚实发展基础 2022Q1-3公司制冷剂、氟聚合物、氟化工原料（氯化物等）、基础化工产品（烧碱等）均价分别为21,361、68,770、5,078、2,846元/吨（不含税，下同），分别同比+20.5%、+30.8%、+18.18%、+69.41%，Q3单季分别环比-0.67%、-25.57%、-10.42%、-10.48%；Q1-3销量分别为24.0、2.6、20.4、109.9万吨，分别同比+19.85%、+0.91%、+0.15%、+0.65%。其中，HFCs制冷剂2022Q1-3产量、外销量分别为26.7、18.0万吨，分别同比+21.18%、+18.56%，Q3单季亦保持较高产销水平。另外，Q3单季公司主要原材料价格整体环比下跌，电石、VCM、无水氟化氢、甲醇、硫磺价格环比分别-7.9%、-26.4%、-7.8%、-11.4%、-58.2%。 公司多业务持续布局，各项目按计划推进 据公司中报及公告，其1万吨/年PVDF项目二期B段、1,000吨/年巨芯冷却液等项目基本建成；2.35万吨/年PVDF树脂、4.8万吨/年VDF改扩建、7.5万吨/年环氧氯丙烷等项目按期开工，7,000吨/年FKM项目6月底开工。另外，公司拟投资3.22亿元建设6万吨/年VDC单体技改扩建项目，计划于2025Q4建成投产。项目完成后，预计将新增销售收入7.97亿元，利润2.94亿元。又据衢州市生态环境局公告，公司50吨/年JB2中试装置、450吨/年氢氟醚柔性中试装置、50吨/年含氟烯烃FT-613中试装置已通过环评。公司长期成长可期。 风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。
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