浙商证券-宋城演艺-300144-宋城演艺点评报告：Q3收入利润大幅改善，苦练内功静待花开-221028

文本预览：

《浙商证券-宋城演艺-300144-宋城演艺点评报告：Q3收入利润大幅改善，苦练内功静待花开-221028（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-宋城演艺-300144-宋城演艺点评报告：Q3收入利润大幅改善，苦练内功静待花开-221028（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从浙商证券《宋城演艺点评报告：Q3收入利润大幅改善，苦练内功静待花开》研报附件原文摘录）
　　宋城演艺(300144) 　　事件：公司2022前三季度营业收入3.9亿元，同比-62%；归母净利润7576万元，同比-83%。公司Q3实现营业收入2.8亿元，同比-1.7%，归母净利润1.04亿元，同比+94%。 　　Q3客流回暖，旺季来临，收入利润大幅改善。 　　上半年多个项目间歇性闭园，导致收入大幅下滑。22H1杭州宋城收入同比下滑90%；三亚千古情收入同比下滑56%；丽江千古情同比下滑81%。7月2日起，旗下9个景区投入营业，后受到局部地区疫情影响，开园数量有所减少，截至9月30日，旗下共6个千古情景区处于开园状态，经营环境大幅改善。Q3收入环比增长9倍，恢复至2019年的35%，归母净利润恢复至2019年的21%。 　　苦练内功，成本费用大幅降低。 　　在间歇性闭园的压力下，公司严控成本，“一中心五部门”、“四部一团”、“中央厨房”式垂直管理效果逐步显现，不断精简人员结构，22Q3营业成本同比下降43%，销售费用同比下降62%。22年前三季度投资收益（主要由花房科技贡献）1.6亿元，同比增长8%。 　　短期看游客复苏，长期看新项目成长性。 　　公司7月开始大部分景区恢复开园，虽有疫情扰动，但整体经营环境改善，客流有望逐步复苏。中长维度来看，存量项目中西安、桂林、张家界项目疫情前尚未完成爬坡；新项目中截至20220630，西塘、佛山项目工程进度分别为48%、72%，珠海项目由重转轻，均有望产生较大业绩贡献，长期成长动能充足。 　　盈利预测与投资建议：公司作为国内景区龙头，异地复制能力有目共睹。疫情期间苦练内功，提升管理和运营效率，游客复苏将带来较大业绩弹性。我们预计公司2022-2024年实现营业收入5.2亿元、23.2亿元、32.4亿元，实现归母净利润分别为1.1亿元、10.3亿元、15.1亿元，对应EPS分别为0.04元/股、0.39元/股、0.58元/股，维持“增持”评级。 　　风险提示：疫情影响出游复苏进程；新项目运营不及预期；新项目建设进度不及预期。