华安证券-中触媒-688267-三季度业绩符合预期，催化剂龙头未来可期-221028

文本预览：

《华安证券-中触媒-688267-三季度业绩符合预期，催化剂龙头未来可期-221028（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华安证券-中触媒-688267-三季度业绩符合预期，催化剂龙头未来可期-221028（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华安证券《三季度业绩符合预期，催化剂龙头未来可期》研报附件原文摘录）
　　中触媒(688267) 　　事件描述 　　10月27日晚间，中触媒发布三季度报告，公司实现营业收入4.08亿元，同比减少5.71%；实现归母净利润0.86亿元，同比减少25.47%；实现扣非归母净利润0.71亿元，同比减少34.64%；实现基本每股收益0.52元/股。 　　前三季度业绩符合预期，随下游疫情缓解业绩有望恢复增长 　　疫情反复影响叠加天然气价格上涨导致前三季度业绩受到影响。2022年前三季度公司实现营业收入4.08亿元，同比减少5.71%；实现归母净利润0.86亿元，同比减少25.47%；实现扣非归母净利润0.71亿元，同比减少34.64%。单季度来看，公司2022Q3实现营业收入0.8亿元，同比减少27.48%；实现归母净利润0.11亿元，同比减少64.76%；实现扣非归母净利润0.10亿元，同比减少59.42%。2022年三季度大连疫情影响，国内订单量下降，国际订单发货推迟，同时天然气和部分主要原材料价格上涨导致公司营业成本增加，归母净利润有所减少。随着疫情缓解，向下游供货恢复正常，预计公司业绩将会恢复增长。 　　股权激励彰显信心，分子筛催化剂头部企业未来可期 　　公司2022-2024年预计分别可实现归母净利润1.74亿元、2.28亿元和3.35亿元。10月20日晚，公司发布股权激励计划，拟授予的股票期权数量为800.00万份，约占本激励计划公告时公司股本总额1.76亿股的4.54%，其中首次授予643.00万份，约占本激励计划公告时公司股本总额的3.65%；预留157.00万份，预留部分占本次授予权益总额的19.63%，激励计划首次授予股票期权的行权价格为每份31.80元。本次激励计划首次授予股票期权的考核年度为2022-2024年三个会计年度，以2021年净利润为基期，2022年考核为净利润或累计净利润增长率超30%，公司层面行权比例为100%；2023年净利润增长率超70%，公司行权比例为100%；2024年净利润增长率超150%，公司行权比例为100%，按照最高行权比例条件计算，公司2022年-2024年预计分别可实现归母净利润1.74亿元、2.28亿元和3.35亿元，公司此次股权激励充分彰显公司业绩信心。 　　HPPO法扩产叠加丰富的产品矩阵提供业绩增长动力 　　2022年HPPO法将进入扩产周期，预计新增185万吨产能，公司已与卫星化学等形成稳定合作，随着HPPO法产能陆续投产，公司钛硅分子筛有望实现快速增长。同时，公司核心产品技术均为自主研发，此外，公司还与国内多所知名院校签订了战略合作协议，这种“自主研发为主、产学研合作为辅”的研发模式能够充分发挥协同效应。公司目前已经形成了MTO、MTP催化剂等多项技术储备，同时积极布局固定源脱硝分子筛、乙二醇催化剂、光触媒催化剂、间甲酚等多个领域。公司两大募投项目“特种分子筛、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂产业化项目”和“环保新材料及中间体项目”也在稳步推进当中，预计将分别于2022年和2023年投产。随着公司项目陆续投产，丰富的产品矩阵未来也将给公司提供业绩增长动力。 　　投资建议 　　我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.81、2.84、4.10亿元，同比增速为35.4%、56.9%、44.4%。对应PE分别为35、22、15倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　（1）项目投产进度不及预期； 　　（2）产品价格大幅波动； 　　（3）装置不可抗力的风险； 　　（4）环保政策变化风险； 　　（5）客户过于集中的增长风险。