中邮证券-隆盛科技-300680-业绩符合预期，铁芯产能到位放量加速-221027

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（以下内容从中邮证券《业绩符合预期，铁芯产能到位放量加速》研报附件原文摘录）
　　隆盛科技(300680) 　　事件： 　　公司发布 2022 年三季度业绩报告。 2022 年 Q3 实现营业收入 2.96亿元，同比+33.37%，环比+31.88%；实现归母净利润 0.27 亿元，同比-3.67%，环比+152.64%，归母净利率 9.20%；实现扣非归母净利润 0.25亿元，同比-9.23%，环比+169.15%，扣非归母净利率 8.54%。 　　点评： 　　Q3 业绩符合预期。 公司 Q3 业绩符合预期，归母净利率同比小幅下滑，主要原因在于：1）商用车 EGR 收入受商用车销量下降影响，相关业务毛利率较高；2）乘用车 EGR 业务及电机铁芯业务 Q3 爬坡放量，产能利用率暂未到达较高位置，对毛利率产生一定程度拖累。随着后续商用车行业景气度逐渐回暖及乘用车业务放量，我们预计公司毛利率会逐渐上升，带动公司盈利能力向上。 　　乘用车 EGR 快速爬坡，放量在即。Q3 公司来自比亚迪的乘用车EGR 业务开始贡献销量，其中 9 月份配套量达 1.3 万台，预计年底月配套量可达 5-6 万台，规模化放量在即。报告期内公司获吉利 EGR 项目定点，预计 2023 年开始量产。 　　铁芯 17 条产线年底前到位， 收入快速增长。 公司电机铁芯业务当前已到位产线 15 条，预计年底前再到位产线 2 条，合计到位产线 17条，对应 400 万套以上电机铁芯产能。报告期内电机铁芯业务主要来自北美大客户及联合电子贡献，已获吉利、蔚来等其他客户定点，预计 2023 年量产。随着电机铁芯产能到位及配套量快速上升，预计公司未来在电机铁芯业务端的收入及盈利都会得到快速释放。 　　投资建议 　　公司为国内商用车 EGR、 混动车 EGR、乘用车电机铁芯业务的自主头部厂商之一，与主机厂、Tire1 企业合作密切，在手订单充足，随着混动车销量上升及电机铁芯产能快速释放，有望带动公司业务快速放量，看好公司中长期发展。基于国内商用车销量下滑，我们下调公司盈利预测， 预计 2022-2024 年公司的营业收入为 12.39/25.50/36.00 亿元，对应的归母净利为 1.13/2.53/4.06 亿元，对应 EPS 为 0.56/1.25/2.01元，对应 PE 为 53/24/15 倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示 　　政策执行低于预期；原材料价格波动；新能源车销量低于预期。