开源证券-盘江股份-600395-公司三季报点评报告：价格下滑影响Q3业绩，关注产能增长与能源转型-221029

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（以下内容从开源证券《公司三季报点评报告：价格下滑影响Q3业绩，关注产能增长与能源转型》研报附件原文摘录）
　　盘江股份(600395) 　　价格下滑影响 Q3 业绩，关注产能增长与能源转型。 维持“买入”评级 　　公司发布三季报， 2022 年前三季度实现营收 90.6 亿元，同比+47.3%， 归母净利润 16.6 亿元，同比+107.1%；扣非后归母净利 19.3 亿元，同比+148.0%。 其中，Q3 实现归母净利润 4.1 亿元，同比+22.2%，环比-45.9%；扣非后归母净利润 4.7亿元，同比+44.0%，环比-50.5%。 根据 Q3 业绩情况，我们略微下调盈利预测，预计 2022-2024 年实现归母净利润 22.7/25.5/31.0（前值 24.3/27.5/33.9） 亿元， 同比增长 93.9%/12.1%/21.7%； EPS 分别为 1.06/1.19/1.45 元，对应当前股价， PE为 6.6/5.9/4.8 倍。 公司前三季度业绩保持高增长， Q4 盈利环比有望向好， 煤炭产能增长与能源转型提供成长潜力， 维持“买入”评级。 　　前三季度量价齐升， Q4 环比有望向好 　　煤炭产量逐步释放： 2022 年前三季度公司商品煤产/销量 862.8/941.1 万吨，同比+14.4%/+16.7%，其中精煤产/销量 328.2/355.3 万吨，同比+0.3%/+3.8%。 Q3 商品煤产/销量 303.5/323.8 万吨，环比+2.2%/+1.4%， 其中精煤产/销量 114.5/119.5万吨， 环比+4.2%/+4.6%。 前三季度盈利高增： 2022 前三季度商品煤综合售价941 元/吨，同比+27.4%，吨煤成本 537 元， 同比+10.1%，吨煤毛利 405 元， 同比+61.0%；其中精煤售价 2055 元/吨， 同比+42.1%，精煤吨煤毛利 888 元， 同比+78.6%。Q3 商品煤综合售价 846 元/吨， 环比-18.5%， 吨煤成本 510 元，环比-1.4%，吨煤毛利 336 元， 环比-35.5%； 其中精煤售价 1856 元/吨， 环比-23.5%， 精煤吨煤毛利 756 元， 环比-38.0%。 Q4 环比有望向好： 10 月六盘水主焦煤车板均价 2600元/吨，相比于 Q3 均价上涨 9.3%，随着下游需求改善， Q4 盈利环比有望向好。 　　煤炭产能增长&风光火储能源转型助力公司高成长 　　煤炭产能增长： 马依西一井一采区（120 万吨） 与 2022 年 7 月正式进入联合试运转， 发耳二矿西井一期（90 万吨/年） 预计于 2022 年年底进入联合试运转，到2025 年，公司煤炭产能有望达到 2520 万吨/年。 煤炭产业链延伸： 盘江新光 2×66万千瓦燃煤发电项目预计于 2024 年上半年建成投产， 盘江普定 2× 66 万千瓦燃煤发电项目已获发改委核准批复，并已完成工程招标。 风光火储能源转型： 公司作为主体规划电源规模 612 万千瓦， 包括风电项目 30 万千瓦、光伏项目 300 万千瓦、抽水蓄能项目 150 万千瓦。 其中， 公司获安顺区风电光伏项目 21 个，规划 258 万千瓦，预计总投资 99.0 亿元。 同时，公司拟在盘州市和贵阳市建设 1.8万千瓦屋顶分布式光伏电站项目。 　　风险提示： 经济恢复不及预期； 煤价下跌超预期； 新增产能进度不及预期