中邮证券-科博达-603786-灯控主业韧性强劲，域控打开增长空间-221028

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（以下内容从中邮证券《灯控主业韧性强劲，域控打开增长空间》研报附件原文摘录）
　　科博达(603786) 　　事件： 　　公司发布 2022 年三季度业绩报告。2022 年 Q3 实现营业收入 9.36亿元，同比+59.37%，环比+25.13%；实现归母净利润 1.62 亿元，同比+285.71%，环比+50.00%，归母净利率 17.31%；实现扣非归母净利润1.53 亿元，同比+408.33%，环比+58.85%，扣非归母净利率 16.29%。 　　点评： 　　灯控业务显著回暖，能源管理业务大幅放量。 公司 Q3 实际业绩落在之前业绩预告区间的中上位置，符合市场预期。 分业务来看，照明控制系统业务实现收入 12.56 亿元，同比+23.83%；电机控制系统业务实现收入 4.77 亿元，同比+8.42%；车载电器与电子业务实现收入4.66 亿元，同比+23.51%；能源管理系统业务实现收入 0.72 亿元，同比+32.83%。 　　大众业务明显恢复，新客户迅速放量。 2022 年前三季度公司实现收入 24.20 亿元， 其中来自大众的收入明显恢复，德国大众收入 5.58亿元，收入占比 23.9%，同比下降 6.8%；上汽大众收入 5.03 亿元，收入占比 21.5%，同比增长 53.77%；一汽集团（主要为一汽大众）收入6.06 亿元，收入占比 25.9%，同比增长 27.8%， 来自大众的收入占比合计达到 71.3%。大众之外客户宝马、 雷诺、福特、理想等订单于 2022年放量加快。 　　域控业务布局加速，量产在即。 公司继续加快域控制器业务布局，当前底盘域控业务定点比亚迪，预计 2023 年初开始量产；车身域控业务定点理想，预计 2023 年量产，并在积极拓展其他客户；智能驾驶域控产品已获定点，伴随智能驾驶渗透率的逐渐提升，未来市场空间广阔，公司已经走在行业前列。 　　投资建议 　　基于公司域控产品拓展顺利，我们上调公司盈利预测， 预计 2022-24 年公司营业收入为 33.27/45.21/56.00 亿元， 对应归母净利润为5.14/6.74/8.98 亿元，对应 EPS 为 1.27/1.67/2.22 元，对应 PE 为 50/38/28倍， 维持“推荐”评级。 　　风险提示 　　上游原材料持续涨价；客户拓展不及预期；欧元汇率走低；市场竞争加剧