天风期货-PTA&MEG半年报：基本面最好的时候或将逐渐过去-210701

《天风期货-PTA&MEG半年报：基本面最好的时候或将逐渐过去-210701（34页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风期货-PTA&MEG半年报：基本面最好的时候或将逐渐过去-210701（34页）.pdf（34页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

上半年回顾，需求前置终端“旺季不旺”，织造库存累积。

聚酯维持高开工但库存压力增加，PTA二季度检修增加，新装置投产延后下不断去库，供需偏紧格局持续去库，随着原油上涨，PTA震荡上行。

下半年展望，需求端，市场对下半年秋冬行情仍有期待，终端织造开机维持相对高位，支撑聚酯开工率维持92%左右高位，我们预计三季度开工维持91-92%，四季度开工小幅回落至89-90%，下半年平均90%以上。

PTA自身供应端，三季度检修预计仍维持偏高，但新装置逐步出料达产，PTA或进入累库周期，8月后PTA的库存压力增加。

PX环节，三季度PTA新装置投产或先于PX，PX维持紧平衡格局，但随着PX装置投产，PX也存在累库预期。

总体来看，PTA下半年逐步进入累库周期之中，三季度成本端原油存需求恢复呼吁，PTA检修量维持偏高，PTA仍面临偏强的格局，四季度随着装置逐步达产，PTA累库压力增加，PTA基本面转弱，加工费预计压缩至低位。

策略上，短期近月预计维持偏强，可考虑逢低做多近月，但中长期PTA库存压力仍大，建议逢高空01合约。

风险点：需求恢复不及预期，疫情反复，原油波动加剧。