民生证券-华荣股份-603855-2022年三季报点评：Q3业绩略超预期，海外需求景气回升-221028

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（以下内容从民生证券《2022年三季报点评：Q3业绩略超预期，海外需求景气回升》研报附件原文摘录）
　　华荣股份(603855) 　　事件： 公司披露 2022 年三季报： 1） 2022Q1-Q3：营收 23.92 亿，yoy+14.64%，归母净利润 2.82 亿， yoy-5.18%，扣非归母净利润 2.98 亿，yoy+22.14%，毛利率 46.07%， yoy-0.94pct，净利率 11.78%， yoy-2.71pct；2） 2022Q3：营收 10.20 亿， yoy+14.62%，归母净利润 1.29 亿， yoy+1.47%，扣非归母净利润 1.24 亿， yoy+39.21%，毛利率 43.27%， yoy+1.37pct，净利率 12.71%， yoy-1.83pct。 　　业绩略超预期， 海外防爆发力。 2022Q3 公司收入同比增 14.62%，扣非归母净利润同比增 39.21%，略超预期，预计主要与： 1）防爆电气需求高景气； 2）公司海外业务发力； 3）矿用防爆受益于煤矿智能化改造需求上行。 1）厂用防爆：厂用业务板块 2022H1 实现净利润 1.60 亿元， yoy+18%， 2022 年开年受到诸多不利因素干扰，实现双位数增长属实不易，特别是工厂身处上海。 2022H1，公司在安工智能、海工、军工、核电、白酒等多个新兴市场的应用大幅提升。国际方面，厂用外贸业务随着海外对疫情防控政策的调整，外贸部门在一季度营收下降的情况下，二季度营收迎来反弹，单季度同比增长 7.1%，随着全球疫情趋于平稳， 公司外贸业务有望恢复快速增长； 2） 专业照明： 2022H1 实现营收 0.97亿元， yoy-26.04%， 专业照明所在的湖州南浔， 板块受疫情影响较大，加之厂房折旧等费用增加，导致营收、利润不及预期，但 Q4 一般为国企央企集中采购时期，或许 Q4 会看到公司该业务的盈利性改善。 长期来看， 公司前期为了市场开拓给业务发展商让利较多，而公司专业照明新厂区在 2021 年完成搬迁，磨合期完成后业务发展商激励有望进入正轨，看好改业务净利率提升趋势； 3） 能源业务板块： 2022H1 实现营收 3.82 亿元， yoy+33.6%。其中：矿用防爆产品实现收入 1.34 亿元， yoy+43.5%，反应煤矿的智能改造需求旺盛；新能源 EPC 业务实现收入 2.43 亿元， yoy+29.5%， 新能源 EPC 业务上半年受疫情影响，项目延期开工，随着国内疫情缓解，三季度项目落地加速。 　　预计公司 2022 年仍将保持较快的增长： 1） 2022 年为全球和国内油气开始上行之年，对防爆电器存在行业性的利好； 2） 非油气厂用防爆电器处于高增长阶段，公司布局了白酒、医药、核电、粉尘等诸多非油气下游，在安全生产要求监管加严的背景下，非油气领域防爆需求日益增多； 3）矿用防爆受益于煤矿行业景气度高，安全生产重视程度提升有望带来防爆电器采购量提升； 4）专业照明在去年完成新场地搬迁+业务发展商模式磨合完成后进入高增长阶段。 　　投资建议： 考虑到公司各项业务发展势头较好， 预计公司 2022-2024 年归母净利润分别是 4.04/5.45/7.13 亿元，对应 PE 分别是 19x/14x/11x，维持“推荐”评级。 　　风险提示： 下游需求放缓风险，国内疫情继续恶化影响发货风险