国盛证券-TCL科技-000100-面积价格触底回升，光伏业务再超预期-221027

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（以下内容从国盛证券《面积价格触底回升，光伏业务再超预期》研报附件原文摘录）
　　TCL科技(000100) 　　公司发布2022年三季报。公司2022年前三季度实现营收1265.15亿元，同比增长4.52%，归母净利润2.8亿元，同比下降96.92%。2022年Q3单季度实现营业收入419.93亿元，同比下降9.95%，环比下降4.48%，归母净利润-3.83亿元，同比下降116.59%，环比亏损有所收窄；扣非后归母净利润-12.6亿元，同比下降141.3%，环比持平。 　　中大尺寸面板价格触底，预计2022年Q4逐步回升。2022年以来面板价格下跌趋势不断，各家面板厂商设备稼动率下修，行业利润率进入底部周期。TCL华星前三季度实现营收521亿元，同比增长15%，销售面积达3267万平米。根据Witsview数据，面板价格从2022年10月下旬逐步回升，65/55寸TV面板比前月上涨1%，43寸上涨2.1%，32寸上涨3.8%；IT面板21.5/11.6寸价格止跌，27/23.8/17.3等面板价格跌幅环比收窄。价格迎来拐点，TV保持上涨趋势，IT跌幅同比收窄。根据Omdia数据显示，部分下游厂商库存基本达到正常偏低水位，随2022年Q4需求端增长，下游厂商会逐步增加对面板产品的采购。 　　光伏业务持续发展，硅片产能逐步扩张。2022年前三季度，子公司TCL中环实现营收498.4亿元，同比增长71.35%，实现归母净利润54.9亿元，同比增长68.94%，整体盈利能力超此前市场预期。报告期内，宁夏六期50GW项目投产顺利，2022年9月底公司实现晶体产能128GW，相较6月底进一步提升19GW。公司与合作单位共同投资并建设10万吨颗粒硅、硅基材料项目及1万吨电子多晶硅，逐步稳固产业链稳定性，并提高自身竞争力。 　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2022/2023/2024年分别实现营收1652.9/1816.8/2060.5亿元，归母净利润实现2.6/34.21/58.36亿元，业绩预测对应当前股价PE为221.8/17.3/10.1x，维持“买入”评级。 　　风险提示：面板价格波动风险；下游需求恢复不及预期风险，硅料价格波动风险，行业竞争加剧风险。