浙商证券-四方达-300179-四方达点评报告：三季报业绩大增83%符合预期；CVD培育钻石空间大-221027

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（以下内容从浙商证券《四方达点评报告：三季报业绩大增83%符合预期；CVD培育钻石空间大》研报附件原文摘录）
　　四方达(300179) 　　投资要点 　　前三季度归母净利润同比增长 83%，符合预期 　　根据公司三季报，前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润 3.9/1.3/1.1亿元，同比增长 27%/83%/89%。Q3 单季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润 1.32/0.40/0.38 亿元，同比增长 16%/83%/100%。公司传统主业稳健高增，石油复合片需求恢复向好，精密加工业务超硬刀具保持较快增长。 　　盈利能力提升，费用管控能力持续优化，保持高水平研发投入 　　公司前三季度毛利率 54.99%，同比+0.50pct，保持稳定；净利率大幅提升 8.77pct至 31.5%。期间费用率 24.49%，同比降低 7.95pct，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为 7.12%/11.11%/-4.86%/11.11%，同比+0.49pct/-4.03pct/-4.81pct/+0.4pct。 　　传统主业：石油复合片海外业务有望提速，精密加工业务韧性十足 　　资源开采业务：公司石油复合片产品随油服行业景气度回升需求持续恢复，进口替代+大客户战略持续推进，营收有望恢复至疫情前水平。聚晶金刚石复合片337 案件胜诉，既保护了公司在美国市场的利益，也为公司进一步在美国拓展市场扫除了重要障碍，海外业务有望提速。精密加工业务：下游新能源汽车生产受疫情反复等因素影响，公司精密加工业务仍显韧性，保持快速增长，进口替代+合金替代战略持续推进，开拓下游市场。 　　CVD 培育钻石：四季度或能进入批量生产环节，有望贡献收入 　　1）扩产进度：首期 10 万克拉培育钻石产线（100 台设备）已进入调试、运行阶段，根据财联社报道，四季度或能进入到批量生产环节，有望贡献收入；二期 10万克拉产线建设启动；MPCVD 设备自研，扩产瓶颈较少，预计公司产能可实现快速有效扩张；2）产品品质：突破 E/F 色培育钻石技术，已能稳定产出大颗粒高品级无色 CVD 培育钻石原石，行业领先；3）全产业链布局：与海南珠宝合作，论证成立合资公司、在海南自贸港建设培育钻石产能及全产业链合作的可能性，有望助益公司在自贸区扩产同时拓展下游销售渠道。 　　培育钻石行业：低渗透高增长，接近 10%拐点，相当于 2020 年的新能源车行业渗透率低，增速快。根据我们 5 月发布的深度报告测算，预计 2022-2025 年全球培育钻石原石需求从 2021 年的 93 亿元增至 313 亿元，复合增速 35%。2021年培育钻石产量渗透率约 7%，产值渗透率 5%，接近 10%拐点，有望复制新能源车高成长性，预计到 2025 年，全球培育钻石销售额渗透率达 16%，美国作为主要消费国渗透率将达 23%。 　　盈利预测与估值 　　预计公司 2022-2024 年归母净利润 1.7/2.4/3.2 亿元，同比增长 80%/46%/33%，复合增速 52%，对应 PE 为 38/26/19 倍，维持“买入”评级 　　风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、原材料价格波动风险