长江期货-能源化工日报-221025

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（以下内容从长江期货《能源化工日报》研报附件原文摘录）
　　原油： 　　隔夜欧美经济数据不及预期，而中国原油进口、加工量回升，油价下跌后反弹。欧元区10月制造业PMI录得46.6，环比继续走弱且差于预期；美国10月制造业PMI录得49.9跌破荣枯线；经济前景黯淡进一步打击消费预期。中国9月原油进口4024万吨相对较好，原油加工量5681万吨环比小幅走高。 　　整体上供需双弱的格局暂未有改变，需求下滑、供应收缩均较为确定。供需表显示11、12月大体供需平衡，美国释放战略储备有利于填补国内供应缺口，但没有额外增加这一点打消了市场顾虑。整体预计油价维持高位震荡，Brent参考核心区间90-100美元/桶。 　　纯碱： 　　9月房地产新开工累计同比继续下滑，竣工和销售略有好转。地产消费依旧不振，华中地区玻璃厂走货转差。考虑到旺季即将结束，后期库存压力下产能缩减或有加速可能。不过近期光玻消费转好，且年内还有多条产线有投产计划，预计可以有效对冲浮法产能收缩对纯碱需求的影响。纯碱现货方面，个别厂家轻碱价格有所下调，近期呈现阴跌的态势。然对个别厂家了解，下月轻碱有小幅提涨的计划。 　　整体上，主要矛盾没有变化，数据上看目前下游拿货尚可，而玻璃旺季结束后玻璃厂采购能否维持值得关注。上涨风险主要在于下游补库周期，年前或有一定概率。阶段性来看11月、12月纯碱或有一定压力，而春节前可能会阶段性的趋紧。碱厂库存不高，现货价格预计以平稳为主。01合约中期有向上修复的空间；长期角度，上游企业建议把握高点布局明年的套保头寸。 　　尿素： 　　10月25日，尿素期货主力合约收盘2249元/吨，上涨24元/吨。基本面来看，尿素近期供应维持稳定。成本端煤炭市场供需博弈，无烟煤价格涨势放缓，动力煤仍小幅上涨。煤制尿素成本持续上升，利润率已处于较低水平。需求方面，农业需求淡季，局部地区少量订单跟进，复合肥开工率持续下滑。工业需求方面三聚氰胺产能运行率持续降低，脲醛树脂、胶合板等按需跟进，国内尿素需求整体季节性转弱。尿素企业库存69.7万吨，10月中旬至11月中旬处于农需淡季，存在周期性累库趋势，叠加今年房地产行业低迷，尿素工业需求疲弱导致库存压力持续增加。整体来看，尿素需求季节性下降、库存压力增加和煤制尿素成本上升是影响国内尿素价格的主要因素，对比去年煤炭上涨逻辑在于出现供应缺口，而今年同期煤炭价格运行逻辑在于阶段性紧平衡，预计今年煤制尿素成本上升有限，需求不佳的情况下尿素价格或弱势运行。风险提示：关注煤炭价格变化，国储订单跟进情况。