华西证券-常熟银行-601128-Q3息差环比回升，不良和关注贷款双降-221028

文本预览：

《华西证券-常熟银行-601128-Q3息差环比回升，不良和关注贷款双降-221028（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-常熟银行-601128-Q3息差环比回升，不良和关注贷款双降-221028（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华西证券《Q3息差环比回升，不良和关注贷款双降》研报附件原文摘录）
　　常熟银行(601128) 　　事件概述 　　常熟银行发布2022年三季报：2022Q1-3实现营收66.82亿元(+18.61%，YoY)，营业利润26.17亿元(+23.91%，YoY)，归母净利润20.79亿元(+25.23%，YoY)。三季度末总资产2840.98亿元(+17.66%，YoY；+3.35%，QoQ)，存款2069.55亿元(+14.15%，YoY；-0.23%，QoQ)，贷款1872.96亿元(+15.39%，YoY；+1.10%，QoQ)。净息差3.10%(+7bp，YoY)；不良贷款率0.78%(-2bp，QoQ)，拨备覆盖率542.02%(+6.19pct，QoQ)，拨贷比4.20%(-0.10pct，QoQ)；资本充足率14.18%(+2.60pct，QoQ)；披露年化ROE13.38%(+1.49pct，YoY)。 　　分析判断: 　　三季度利润增长提速，息差延续同环比回升 　　常熟银行前三季度累计实现营收同比+18.6%，较上半年增速略降0.2pct。具体来看：1）前三季度利息净收入同比+18.7%，较上半年增速放缓2.2pct，预计生息资产增速放缓是主要原因，而Q1-3累计净息差收录3.1%，延续前期上行趋势同比提升7BP，且环比上半年还有1BP的提升。2）中收仍然承压，前三季度手续费净收入同比-97.1%，其他交易性非息收入高增支撑非息收入增速提升。三季度减值计提力度边际减弱，Q3同比仅多计提3.7%，贡献归母净利润Q1-3同比+25.2%，较上半年显著提升5.3pct，单季利润增速高达33.2%，相应带动年化ROE也同比提升1.49pct至13.38%。 　　Q3信贷投放进程趋缓，存款增长稳健 　　从测算净息差来看，息差环比提升的贡献因子主要在负债端。三季度存款同比保持14.4%的稳增长，基本持平中期，结构上增量主要由个人定期存款贡献，三季度末存款定期化率提升至71.4%的高位，但考虑到存款自律机制引导挂牌利率下调，以及在较低的市场利率环境下增配同业负债，均正贡献息差。资产端，常熟银行三季度末总资产同比增长17.7%，较Q2降低1.1pct，主因贷款增速回落7pct至15.4%，同时增配了投资和同业资产。贷款规模环比仅+1.1%略低于预期，其中对公、票据、零售贷款分别环比中期+0.5%/-25%/+3.4%。 　　不良和关注类贷款环比双降，质量优拨备高 　　三季度不良和关注类贷款均实现环比双降，规模分别较中期降低2.2%和0.5%，Q3不良率和关注类贷款占比分别收录0.78%、0.87%，环比中期分别降2BP、1BP，创阶段性新低。表观质量指标改善的同时，粗略测算加回核销的不良生成率和信用成本率均下行，虽然减值准备规模环比略降，但质量持续改善下，拨备覆盖率自然上行、环比Q2再升6.19pct至542.02%高位，安全边际进一步夯实。 　　投资建议 　　常熟银行三季度业绩增速超33%表现靓丽，一方面息差在利率下行期逆势提升反映了较强的市场定价能力，另一方面严格的风控保障质量持续优化、打开业绩释放空间。虽然三季度表内信贷投放节奏趋缓，但未来做小做散的战略指引下，基于本地经济环境的修复和异地业务的拓展，预计仍将保持较强的资产获取能力和成长性。而公司60亿元转债已经上市，未来成功转股有望补充核心一级资本充足率2.7pct。 　　鉴于三季报业绩表现，维持公司22-24年营收84/95/107亿元的预测，22-24年归母净利润26/32/37亿元的预测，对应增速为20.7%/19.9%/18.0%；维持22-24年EPS0.96/1.16/1.36元的预测，对应2022年10月27日7.11元/股收盘价，PB分别为0.86/0.78/0.70倍，维持公司“买入”评级。 　　风险提示 　　1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险； 　　2、公司的重大经营风险等。