华安证券-鲁商发展-600223-化妆品延续增长，短期业绩承压-221028

文本预览：

《华安证券-鲁商发展-600223-化妆品延续增长，短期业绩承压-221028（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华安证券-鲁商发展-600223-化妆品延续增长，短期业绩承压-221028（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华安证券《化妆品延续增长，短期业绩承压》研报附件原文摘录）
　　鲁商发展(600223) 　　事件 　　公司公布三季度报告，实现营收85.29亿元（+34.33%），归母净利润1.54亿元（-69.44%），基本每股收益0.15元。 　　化妆品营收延续高增，地产板块仍然承压 　　地产板块1-9月实现签约金额56.12亿元（-52.12%），新开工面积48.89万平方米（-58.74%），竣工面积112.42万平方米（+62.83%），主要受地产市场形势和公司战略转型等因素影响。化妆品实现营收14.29亿元（+43.91%），其中，颐莲前三季度实现收入5.40亿元（+26.46%），瑷尔博士前三季度营收7.45亿元（+52.66%）。受疫情影响，医药板块收入有所下滑，前三季度医药板块营业收入3.37亿元。生原料及衍生物、添加剂营收为2.32亿元（+31.82%），焦点福瑞达申报的“一种含枸杞、透明质酸钠和茶籽油的护眼食品及其制备方法与应用”获得国家发明专利。 　　受毛利率下降影响，业绩短期承压 　　公司毛利率为26.09%（-6.02pct），其中，化妆品毛利率为58.56%（-4.65pct），生物医药板块毛利率为52.32%（-6.00pct），化妆品和生物医药板块毛利率下滑或由于疫情影响原料价格上涨；原料板块毛利率为32.47%（-7.53pct），或由于公司为了扩大市场份额进行了价格调整。费用端，前三季度公司销售费用率为11.36%（-1.3pct），管理费用率为2.65%（-1.29pct），研发费用率为0.93%（-0.34pct）。公司净利率为2.18%（-5.64pct）。 　　投资建议 　　公司房地产开发业务以稳为主，非地产业务占比提高，其中化妆品业务表现突出。主打微生态护肤的瑷尔博士和颐莲已逐步实现破圈放量。福瑞达生物引入战投后，线上代运营的参与有望赋能，加快公司化妆品业务品牌孵化。我们预计公司2022~2024年EPS分别为0.34、0.44、0.56元/股，对应当前股价PE分别为22、16、13倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新品推广不及预期；行业竞争加剧；疫情反复等。