华鑫证券-中微公司-688012-三季报点评报告：新签订单持续高增，MOCVD设备进入收获期-221028

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（以下内容从华鑫证券《三季报点评报告：新签订单持续高增，MOCVD设备进入收获期》研报附件原文摘录）
　　中微公司(688012) 　　事件 　　中微公司发布3季报业绩：营业收入30.43亿元，同比增长46.81%；归母净利润7.93亿元，同比增长46.34%；扣非归母净利润6.44亿元，同比增长290.4%。 　　投资要点 　　盈利能力进一步增强，新签订单持续高增 　　公司前三季度实现营业收入30.4亿元，同比+46.8%；实现归母净利润7.93亿元，同比增长46.34%；实现扣非归母净利润6.44亿元，同比增长290.4%；其中非经常性损益同比减少2.28亿元，包含政府补助-2.16亿元及股权投资产生的公允价值变动收益-0.53亿元。前三季度毛利率45.5%，同比+2.83pct，产品盈利能力增强；销售/管理/研发/财务费用率分别为8.94%/4.97%/14.9%/-4.58%,同比-1.2pct/-2.45pct/+2.38pct/-2.46pct；公司前三季度扣非净利率21.2%，同比增长13.2%。公司Q3实现营业收入10.7亿元，同比+45.9%；实现归母净利润3.25亿元，同比+124%；实现扣非归母净利润2.03亿元，同比+96.7%；其中非经常性损益同比+0.8亿元，包含股权投资产生的公允价值变动收益+1.18亿元；单三季度毛利率45.8%，同比+2.47pct，环比+0.51pct；Q3公司扣非净利率19.0%，同比+4.9pct。公司前三季度新签订单56.4亿元，同比增长60.2%，较中报大幅增加25.8亿元；前三季度存货32.4亿元，同比+95.4%；合同负债19.7亿元，同比+120%，新签订单高增奠定后续增长基础。 　　刻蚀设备持续放量，MOCVD订单进入收获期 　　前三季度公司刻蚀设备收入20.0亿元，同比+48%；其中CCP刻蚀设备收入14.5亿元，同比+29.3%，ICP刻蚀设备收入5.51亿元，同比+139%；8月22日公司成功付运第2000个CCP设备反应台。刻蚀设备前三季度毛利率达46.48%，环比中报进一步+0.38pct。Q3刻蚀设备收入7.02亿元，同比+42.0%，根据计算其中CCP设备同比+63.6%，ICP设备同比-7.9。前三季度公司MOCVD设备收入3.88亿元，同比+27.7%；MOCVD设备毛利率35.8%，较中报+0.4pct，或由于高毛利率产品收入占比提升所致。10月25日，公司顺利付运全球第500台MOCVD设备，为2021年6月推出的PrismoUnimax系列，PrismoUniMax在2021年下半年新签订单超100腔，截至2022年上半年累计订单超180腔；Q3MOCVD设备收入1.47亿元，同比增长74%，预计MOCVD订单逐步进入收获期，后续MOCVD设备有望持续兑现业绩。 　　盈利预测 　　预测公司2022-2024年收入分别为45.9、62.6、80.9亿元，归母净利润分别为12.4、16.0、19.5元，当前股价对应PE分别为52、40、33倍，考虑到公司为国内半导体刻蚀设备领域龙头，持续向更先进工艺研发推进；MOCVD设备进入收获期；自主研发EPI外延设备和LPCVD设备；叠加公司致力于平台化布局，持续扩充产能；维持“买入”投资评级。 　　风险提示 　　半导体市场需求不及预期；下游晶圆制造产能扩充不及预期风险；零部件短缺风险；新设备研发进度不及预期风险等。