华安证券-景津装备-603279-业绩符合预期，经营性现金流表现优秀-221027

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（以下内容从华安证券《业绩符合预期，经营性现金流表现优秀》研报附件原文摘录）
　　景津装备(603279) 　　主要观点： 　　营收及净利润符合市场预期 　　公司发布2022年三季度业绩报告，2022年1-9月实现营业收入41.4亿元（+24.0%），归母净利润5.87亿元（+30.6%），扣非后归母净利为5.82亿元（+32.1%）。三季度单季营业收入为15.2亿元（+21.1%），归母净利润为2.29亿元（+29.3%），扣非后归母净利润为2.27亿元（+29.2%）。业绩增长的主要原因是订单增加，带来营业收入和利润的增长，符合我们及市场预期。 　　毛利率稳定，净利率有所提升 　　公司前三季度综合毛利率为29.8%，与去年同期的29.79%基本持平。销售、管理、研发费用率分别为4.28%、3.82%和3.07%；去年同期数据分别为4.25%、4.5%和3.36%。净利润率为14.2%，较去年同期的13.48%有所提升。 　　经营性现金流表现优秀 　　公司前三季度的经营活动产生的现金流量净额为8.28亿元（+102.5%），增长的主要原因是本期订单增加、营业收入增长及收到的合同预付款增加。其中，合同负债由2022年中报的20.2亿元增加至24.1亿元。 　　投资建议 　　我们维持公司2022-2024年营业收入预测为58.53/71.81/86.16亿元，归母净利润预测为8.37/10.86/13.12亿元，2022-2024年归母净利润CAGR为25.2%，以当前总股本5.77亿股计算的摊薄EPS为1.45/1.88/2.27元。我们看好公司在新能源、新材料等领域的快速发展，以及从单台设备向成套设备拓展带来市场空间的增量。当前股价对应的PE倍数为20/15/13倍，维持“买入”投资评级。 　　风险提示 　　1）政策波动风险；2）下游新兴行业需求不及预期的风险；3）原材料大幅波动的风险；4）测算市场空间的误差风险；5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险；6）实际控制人及高管减持计划可能对公司股价表现造成影响。