西南证券-力量钻石-301071-业绩持续高增，产能有序释放-221026

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（以下内容从西南证券《业绩持续高增，产能有序释放》研报附件原文摘录）
　　力量钻石(301071) 　　投资要点 　　事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收6.7亿元（+96.0%），实现归母净利润3.5亿元（+117.3%）。其中2022年Q3单季度实现营收2.3亿元（+80.1%），实现归母净利润1.1亿元（+108.9%）。 　　业绩延续高增，毛利率环比有所下滑。受益于培育钻石行业需求旺盛，公司业绩延续高增长。1）2022年前三季度公司整体毛利率65.0%，同比提升2.0pp，其中Q3单季度毛利率58.7%，环比Q2下降8.8pp。2）费用率方面，公司2022年前三季度期间费用率为5.1%，同比下降4.2pp，其中财务费用率下降2.6pp，主要是因为利息收入和汇兑损益增长，管理费用率下降0.9pp，销售费用率下降0.5pp，研发费用率下降0.2pp。3）净利率方面，公司整体净利率51.9%，同比增长5.1pp，其中Q3单季度净利率48.9%，环比Q2下降5.0pp。 　　培育钻石迎来黄金发展期，渗透率有望加速提升。1）上游：技术日趋成熟，高进入壁垒塑造高市场集中度。2020年全球培育钻石毛坯产量为600-700万克拉，占全球钻石毛坯生产量的5-6%，其中50%-60%为我国使用HPHT法制造。培育钻石的生产壁垒主要体现在技术壁垒，包括原料配方、合成块组装、压力及温度的控制等。我国培育钻石上游毛坯生产CR4在70%以上。2）中游：印度占据主要市场份额，进出口额反应培育钻石行业高景气。2022年9月，印度培育钻石毛坯进口额为1.10亿美元，同比增长8.3%，培育钻石裸钻出口额为1.78亿美元，同比增长85.6%。3）下游：消费者接受度提升，培育钻石和天然钻石相互补充走向“共存”。2017-2021年，培育钻石的零售价从天然钻石的65%降至30%，批发价从55%降至14%。培育钻石凭借其品质、成本、科技、环保等方面优势，一方面将替代部分天然钻石市场份额，另一方面有望在轻奢和时尚消费领域引领消费潮流，市场空间广阔。 　　公司积极扩产，IPO+定增募投项目实施将使公司培育钻产能大幅提升。2021年公司培育钻石和金刚石单晶的产能利用率已达到95%以上，目前发展制约因素主要为产能不足。2022年3月，公司发布定增预案，拟募资总额不超过40亿元，计划增加1500台培育钻石用六面顶压机以及300台工业金刚石用六面顶压机，从而大幅提升公司产能与市占率，进而提升公司业绩。 　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.41亿元、8.99亿元、12.56亿，对应EPS分别为3.74、6.21、8.67元，未来三年归母净利润将保持74%的复合增长率。培育钻石行业处于快速发展的阶段，公司未来成长性高，维持“买入”评级。 　　风险提示：原材料价格波动；市场竞争加剧；下游需求波动；定增推进或不及预期的风险等。