浙商证券-龙大美食-002726-龙大美食22Q3业绩点评报告：预制菜保持快速增长，业绩逐步改善-221027

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（以下内容从浙商证券《龙大美食22Q3业绩点评报告：预制菜保持快速增长，业绩逐步改善》研报附件原文摘录）
　　龙大美食(002726) 　　投资要点 　　22Q3 业绩符合预期，收入实现快速增长，但利润由于受到原材料上涨和猪价波动影响，有所下滑。继续看好公司一体两翼战略规划，预制菜业务空间广阔。 　　公司 22Q3 收入实现快速增长， 环比有所改善 　　2022 年前三季度实现营收 114.52 亿元（ -26.25%）；实现归母净利 0.49 亿元（ -84.96%）； 22Q3 实现收入 46.37 亿元（ +29.97%），实现归母净利 0.13 亿元（ -33.87%）。 　　Q3 预制菜保持快速增长，屠宰业务有所下滑 　　分板块来看：食品板块 22 年前三季度实现营收 11.7 亿元，主营占比超过 10%；其中预制菜收入约 9 亿， 单 Q3 预制菜板块营收接近 4 亿，营收绝对值环比增加大。 屠宰板块实现 85 亿元，同比有所下滑。养殖板块： 22 年前三季度 35.42 万头，同比增加 16.65%。 　　预制菜业务中，公司加大新品研发力度，品类不断丰富，预计过亿单品能够实现4-5 款；与此同时公司积极对接 B 端渠道， 大 B 客户增长同比 20%以上；同时针对区域性大单品进行预制菜新品研发， 提高市占率。 　　22Q3 毛利率、净利率保持稳定 　　1）毛利率： 22 年前三季度 3.89%（ -1.33pcts）， 22Q3 毛利率 3.13%（ -0.02pcts）， Q3 毛利率保持稳定。 　　2）费用率： 22 年前三季度实现销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.18%（ +0.03pct）、 1.69%（ 0.42pcts）、 0.05%（ +0.02pct）、 0.34%（ +0.03pcts）； 22Q3公司实现销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.99%（ -0.41pct）、 1.43%（ +0.35pcts）、 0.04%（ 0pct）、 0.27%（ -0.15pcts）。 　　3）净利率： 22 年前三季度实现净利率 0.82%（ -1.36pcts） ,22Q3 实现净利率0.08%（ +0.06pcts）。 　　维持此前盈利预测及评级。 继续看好“一体两翼”战略规划，预制菜业务空间广阔。公司自 2021 年进行战略升级，发展中心由屠宰转向为以预制菜为核心的食品业务，依托公司在屠宰和养殖上的坚实基础，为食品快速突破提供重要支撑，预制菜业务有望成为龙大美食新的增长点，公司整体盈利能力将显著提升。 　　预计 2022-2024 年实现收入分别为 174.46/223.16/254.54 亿元，同比增速分别为-10.58%、 27.92%、 14.06%；预计 2022-2024 年实现归母净利润分别为0.72/2.10/3.39 亿元，同比分别为 918%/193%/62%。预计 22-24 年 EPS 分别为0.07/0.19/0.31 元， 对应 PE 分别为 141.90/48.51/30.02 倍。 　　风险提示： 消费疲软，猪价波动，客户拓展不及预期等