信达证券-米奥会展-300795-修复进行时，预收大幅增长-221028

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（以下内容从信达证券《修复进行时，预收大幅增长》研报附件原文摘录）
　　米奥会展(300795) 　　事件：公司发布三季报，22Q3，公司实现收入0.44亿元、同增45.3%，归母净利润216.8万元、同比扭亏0.20亿元，扣非后净利润-103.9万元、同比减亏0.17亿元。22年前三季度，公司实现收入1.39亿元、同增45.7%，归母净利润-0.13亿元、同比减亏0.28亿元，扣非后净利润-0.19亿元、同比减亏0.21亿元。 　　点评： 　　淡季表现强劲。会展行业具有较强的季节性，Q3一般为淡季，开办展会数量较少（19Q3收入占全年收入21%，18Q3收入占全年收入19%）。22Q3，公司实现收入0.44亿元、同增45.3%，淡季中收入实现快速增长。 　　毛利率显著提升。22Q3，公司毛利率同增3.17pct至52.57%，我们估计主要是今年办展规模增加所致。 　　收入修复带来费用率优化。由于收入显著修复，22Q3销售费用率同减26.23pct至53.14%；管理费用率同减32.41pct至-0.34%，我们认为主要是股权激励计提冲回所致；研发费用率同减12.48pct至8.40%，财务费用率同增2.14pct至-3.50%。 　　合同负债大幅增长。22年9月末，公司合同负债达到1.51亿元、较21年9月末大幅增长85.07%，预计Q4业绩有望持续释放。 　　投资建议：22Q3业绩符合预期，归母净利润扭亏，合同负债大幅增长，Q4一般为公司的旺季，全年业绩修复可期。会展具有较强规模效应，随着海外和国内疫情向好，公司在疫情中的人才、平台、买卖家储备有望助力业绩弹性充分释放。维持2022~24年EPS预测至0.31/1.50/1.96元/股，当前股价对应PE为83x/17x/13x，维持“买入”评级。 　　风险因素：疫情反复对会展行业的影响，宏观经济对会展行业的影响。