招商期货-铜2021年下半年投资策略：流动性收紧复苏放缓，铜价震荡下行-210625

《招商期货-铜2021年下半年投资策略：流动性收紧复苏放缓，铜价震荡下行-210625（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商期货-铜2021年下半年投资策略：流动性收紧复苏放缓，铜价震荡下行-210625（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

通过梳理2021年上半年铜价各个阶段的时间节点背后的驱动，我们可以明确上半年交易核心逻辑是美联储货币政策预期。

该逻辑将作为主要矛盾贯穿全年，下半年依然需要关注历次美联储议息会议，杰克霍尔央行会议，美联储议息会议纪要，官员发言，疫情就业通胀数据等等传达出来的货币政策走向信息。

宏观：从海外流动性来看，当期流动性依然充裕，但从美联储6月议息会议来看，市场预期发生变化。

6月份的议息会议总的来说，鹰派论调超预期。

虽然市场加息路径往往并不按照点阵图来进行，但越往后看，流动性收缩预期越强，中途或由于数据不及预期或者部分鸽派官员发言带来预期扰动，但总体的方向依然是流动性边际上不会更加宽松。

基本面：2023年之前中期铜矿供给边际宽松，供给充裕，新兴需求亮点受限于基数过低，短期难以从现货端形成强力支持。

短期来看，国内年内需求偏弱，逐渐进入淡季，海外需求复苏和再通胀交易相对充分，继续推升动力不足。

操作建议：建议铜价趋势逢高抛空为主。

但流动性收紧的预期虽然是大方向，中间可能遭遇美国通胀就业数据短期不及预期，美联储短期偏鸽论调的影响，价格下行之路并非一帆风顺。

建议投资者控制好仓位。

风险提示：国内外需求韧性超预期。