招商期货-重大行情点评：合金-210701

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行情数据：7/1双硅增仓大跌，主力合约中硅铁-3.29%收于8046、锰硅-4.64%收于7268，两者分别增仓5.5%、7.9%。

点评：本周前三个交易日的震荡等待于今日大跌中得以终结，粗钢产量全年同比不增加的预期在近日各地消息互证中趋于共识，并于今日甘肃粗钢压减任务分解通知相关表述触发下集中交易释放。

对于合金来说，该预期为颠覆供需格局之举，出现了半年报所提示区间下沿突破驱动。

具体估算解读为：假设粗钢产量全年同比持平，即下半年需弥补减产上半年增量，环比减产约9%，以截止5月数据约为5830万吨，估算对应硅铁需求月均减少3.33万吨、硅锰需求月均减少10.73万吨，分占表需的6%、12%，供给端宁夏双控减产影响量预估为硅铁3.2-3.43万吨、硅锰6.12-6.65万吨。

简而言之，即使不考虑供给弹性释放，粗钢全年同比持平及现有蒙宁双控限产力度之下，下半年硅铁勉强平衡、硅锰回归过剩，故盘面理论上优先挑战硅铁8000、硅锰7200支撑，基于该时点现货高利润下已有转产硅铁以及广西硅锰复产行为出现，下方空间有待打开，但品种间强弱由于产能背景及供给弹性差异仍维持硅铁强于硅锰的判断。

粗钢压减预期尚在发酵中，建议谨慎者长线持有多硅铁空硅锰套利组合、激进者逢高沽空硅锰。