开源证券-农林牧渔行业点评报告：大豆、玉米种植面积低于市场预期，墒情容错减小-210702

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USDA下调大豆种植面积，上调玉米面积，低于市场预期USDA于6月30日发布年度种植面积报告及季度谷物库存报告。

报告如期上调玉米、小麦种植面积，而大豆、棉花种植面积则较3月种植意向报告有所下调。

2021年美国作物种植面积3.17亿英亩，其中玉米种植面积9269.2万英亩；大豆种植面积8755.5万英亩；全麦种植面积4674.3万英亩；棉花种植面积1171.9万英亩。

鉴于3月种植前景报告对2021年度美国玉米、大豆种植面积的过分悲观，市场较早便对6月报告玉米、大豆种植面积上修达成一致预期。

而USDA6月报告面积数据玉米、棉花种植面积低于市场预期；大豆种植面积大幅低于市场预期；小麦种植面积略高出市场预期。

Q2美国玉米、大豆库存降至低点同日，USDA于发布2021年二季度美国主要粮食作物库存数据。

分类别来看，二季度美国玉米库存总量1.04亿吨，同比减少17.8%；大豆库存总量0.21亿吨，同比减少44.5%；全麦库存总量0.23亿吨，同比减少17.9%。

季度环比库存变动来看，二季度玉米库存环比减少0.91亿吨，与一季度环比减少量持平；大豆库存环比减少0.22亿吨，较一季度降幅有所放缓；大麦库存环比减少0.13亿吨，降幅环比有所放大。

结合当季库存量及农作物供给平衡表看，美国国内玉米消费量达到三年以来的最高，库存量降至低位，预计库存将在三季度继续恶化，若按照三季度同期降幅，玉米库存将在三季度末降至0.25亿吨以下；大豆库存或于三季度消耗殆尽；全麦由于种植面积的增加，三季度库存将有所恢复。

下半年大豆、玉米价格与墒情关联度增加，容错率降低若按照2021年美国玉米亩产4.50吨/英亩，收获面积8449.5万英亩计算，2021年美国玉米产量约为3.80亿吨。

综合6月农产品供需报告，2021年美国玉米产量3.81亿吨，玉米产量或于7月供给报告下调。

按照大豆1.36吨/英亩，收获面积8672.0英亩计算，2021年美国大豆产量约为1.18亿吨，6月农产品供需报告披露2021年美国大豆产量1.20亿吨，预计7月报告下调幅度将超过200万吨。

根据面积报告预测2021年收获面积看，玉米及大豆收获面积比种植面积比值分别为91.2%及99.0%，均处于过去十年均线附近，全年产量将与墒情深度绑定，容错率降低。

风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。