国元国际-昊海生物科技-6826.HK-眼科、医美新品赋能公司营收持续增长-210630

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眼科视光领域加速布局：公司于亨泰光学签订协议，以共计人民币2500万元总投资款获得亨泰视觉55%的股权，并获得其高端角膜塑形用硬性透气接触镜产品（OK镜）“迈儿康myOK”和儿童近视管理及控制的光学镜片“贝视得”于中国大陆地区的独家经销权，“迈儿康myOK”透氧率高达141，是中国大陆及台湾地区市场上透氧率最高的角膜塑形镜产品，“贝视得”是市面上唯一一款可以自选离焦量的产品。

中国角膜塑形镜行业仍处于发展的初期，根据弗若斯特沙利文的预测，预计23年我国的渗透率有望达到2%左右，总市场规模有望实现237亿元。

全资子公司昊海发展将获得河北鑫视康60%的股权，进一步充实视光产品线，加码布局软性隐形眼镜业，扩展兼具近视矫正及消费美妆属性的软性隐形眼镜产品。

携手欧华美科与美国Eirion，拓展消费端医美及肉毒毒素领域：昊海以共计人民币2.05亿元持有欧华美科63.64%的股权，将旗下EndyMed射频皮肤仪器、镭科光电激光美肤设备以及Bioxis组织填充剂等主要产品纳入公司医美产品线，将公司的医美业务延伸至消费美容端。

EndyMed主打的射频紧肤美容仪在中国有很大的市场，据智研咨询的预测，中国家用美容仪市场规模26年将突破200亿元，其相控聚焦射频专利技术不仅攻克了眼部射频难题，还将拓展到腋嗅、多汗症等问题，目前这项专利在全球的产值超3300万美元。

镭科光电拥有垂直面激光器械的专利技术，主要产品为皮肤医学领域的激光美肤设备和皮秒激光设备，20年1-9月份销售规模已达到两千多万，21年5月在全球上市第一款女性的可视化的半导体无痛化的脱毛的家用产品，皮秒激光设备已经在欧洲销售，预期23年将在中国获批上市。

法国Bioxis有3款在研玻尿酸产品预期将陆续于21年底至22期间获批上市，其中两款产品目前中国尚无同类适应症产品上市，在研的MTI12长效填充剂是基于几丁糖的产品，获批上市后预期将成为首款长效、可降解组织填充用几丁糖产品。

昊海与与美国Eirion签订协议，获得外用涂抹型A型肉毒毒素产品ET-01、注射用A型肉毒毒素产品AI-09、治疗脱发白发用小分子药物产品ET-02在中国地区的研发、生产及商业化许可，3款肉毒毒素将分别预计于25-27年上市，中国正规肉毒毒素市场规模19年达到48.6亿元，20年中国获批的肉毒毒素仅有4款，肉毒毒素医用市场仍有很大的可发展空间。

给予“买入”评级,目标价145.32港元：公司持续布局眼科医美黄金赛道，玻尿酸业务高速增长，盈利能力增强，我们调整了21-23年收入预测至19.45、25.79、32.48亿元人民币，对应的EPS分别为2.67、3.67、4.50元人民币，对应22年预测的33倍PE，调整目标价至145.32港元，较现价有52.49%的涨幅空间，维持“买入”评级。