中诚信国际-2022年9月行业利差月报：医药行业经营状况有所修复，各行业利差多数收窄-221027

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（以下内容从中诚信国际《2022年9月行业利差月报：医药行业经营状况有所修复，各行业利差多数收窄》研报附件原文摘录）
　　投资关注：医药行业发行人经营状况有所修复，未来关注政策力度和企业创新水平。今年一季度，全国多地疫情再次爆发，受此影响，医疗机构诊疗活动有所减少，药品需求和生产受到抑制，行业盈利能力受到一定冲击。进入二季度后，随国内疫情得到一定控制，各地积极推进复工复产，医药行业生产、研发、流通压力逐渐缓和，行业景气度出现阶段性回升。展望行业后续走势，在国内人口老龄化和城镇化的发展趋势下，长期看医药市场的需求仍存在较大增长空间。同时伴随着经济发展，居民人均可支配收入增加也有望带动药品消费能力提升，进一步扩大居民医疗需求。但也要关注到，由于近年来降价提质、鼓励创新等医改政策的持续出台，以经营原料药和仿制药为主企业或面临一定创新压力，未来研发投入不足的企业面临一定盈利水平下滑的风险，在投资医药债券时，仍需加强对企业创新能力的研判。 　　本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共2242只。分级别来看，样本债项级别分布于AAA至AA-级之间，本期各级别样本所占比重基本无变化。分行业来看，基础设施投融资、综合、电力生产与供应等行业样本数量较多，轻工制造等行业样本数量相对较少。 　　从行业利差中位数排序来看，本期医药行业利差最高；此后行业利差由高到低依次是钢铁、房地产、汽车、商业与个人服务，其行业利差均不低于71bp；行业利差稍低的有批发和零售业、文化产业、建筑、金融、基础设施投融资、煤炭、有色金属等，行业利差在52bp至66bp之间；公用事业、综合、化工、轻工制造、建筑材料、装备制造等行业利差在37bp至44bp之间；电力生产与供应行业利差为28bp，是利差最低的行业。 　　AAA级行业利差较上月多数收窄。钢铁、房地产、汽车、商业与个人服务、批发和零售业等行业利差较高，均在66bp以上；煤炭、金融、电子、建筑、有色金属等行业利差均在46bp以上；基础设施投融资、公用事业、文化产业、综合、建筑材料、交通运输、化工、装备制造、电力生产与供应等行业利差在28-43bp之间，处于相对较低水平。 　　AA+级有色金属行业利差走扩10bp至260bp，仍是等级内利差最高的行业；行业利差较高的还有房地产、化工、电力生产与供应等行业，利差均在75bp以上；综合、建筑、基础设施投融资等行业利差在58-74bp之间，处于相对较低水平；公用事业行业利差最低为53bp。 　　AA级行业仅有基础设施投融资行业样本超过5只，其利差较上期走扩2bp至100bp。从分化程度来看，基础设施投融资行业利差标准差为183bp，与上期持平。