天风证券-经纬恒润-688326-业绩表现亮眼，各板块协同发展支撑公司高速增长-221027

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（以下内容从天风证券《业绩表现亮眼，各板块协同发展支撑公司高速增长》研报附件原文摘录）
　　经纬恒润(688326) 　　事件：公司发布2022年三季报：实现营业收入26.97亿元，同比+28.92%，实现归母净利约1.48亿元，同比增长约+209.73%。 　　点评： 　　业绩表现亮眼，营收和利润高速增长。公司前三季度实现营业收入26.97亿元，同比+28.92%；实现归母净利1.48亿元，同比增+209.73%；实现扣非归母净利润0.79亿元，同比增长165.70%。22Q3实现营业收入10.26亿元，同比+43.75%；实现归母净利0.48亿元，同比+134.51%；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比+444.17%。22Q3营收同比高速增长主要系电子产品业务收入规模增长，以及研发服务及解决方案业务涉及的相关项目验收数量有所增加；利润同比高速增长主要系营业收入增加导致的毛利上升、汇率变动导致的汇兑收益变动和IPO募集资金利息收入变动。 　　经营管理稳健，研发持续投入。公司22Q3销售费用率为5.17%，同比-0.44pct，环比+0.18pct；管理费用率6.53%，同比-1.59pct，环比-0.85pct；研发费用率16.37%，同比+0.13pct，环比+2.24pct；财务费用率-3.51%，同比-3.47pct，环比+0.65pct。公司经营管理稳健，费用控制得当，销售费用、管理费用同比改善；公司持续投入研发，以满足产品前瞻性布局、产品更新迭代、技术创新储备及研发人员储备等战略发展需要。 　　各业务板块均有亮点，支撑营收和利润保持高增长。①智能驾驶：ADAS和行泊一体新产品持续升级，域控制器将配套合众汽车量产；②智能网联：T-BOX3.0已在东风岚图实现量产，并获得多家客户定点；T-BOX4.0预计2024年发布；③智能座舱：AR-HUD预计明年量产，已定点吉利等多个客户，智能座舱感知系统、车载摄像头等产品已有量产；④车身与舒适域：域控产品现已获得广汽等客户定点，预计将于明年陆续量产；⑤底盘控制：底盘域控制器已在蔚来实现量产并陆续获得其他客户定点，公司正积极拓展线控制动系统相关产品，包含one-box（集成电子制动助力器、ESC、ABS、EPB、TCS）、面向L3自动驾驶的制动助力器等；⑥新能源和动力系统：VCU产品在下一代混动业务中取得突破并已获得项目定点合同，BMS即将实现12V、48V、400V、800V系列产品全部量产。 　　投资建议：公司在汽车电子领域深耕多年，产品、服务、技术、管理均较为领先。智能驾驶、智能座舱、智能网联、底盘控制、新能源动力系统等各业务板块均有业绩增长点，我们看好公司在智能电动发展趋势下的中长期发展。预计公司2022-2024年收入为45.04、57.55、73.26亿元，归母净利润为2.24、3.70、4.60亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：行业景气度下行、智能汽车渗透率不及预期、汽车电子行业竞争加剧