西南证券-润邦股份-002483-业绩持续承压，看好公司海风装备业务-221025

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（以下内容从西南证券《业绩持续承压，看好公司海风装备业务》研报附件原文摘录）
　　润邦股份(002483) 　　投资要点 　　事件：公司公布 2022年三季报，前三季度实现营收 29.2亿元，同比增长 1.2%；归母净利润 1.7亿元，同比下降 36.3%。Q3单季度来看，实现营收 12.4亿元，同比增长 24.3%，环比增长 58.4%；归母净利润为 0.46亿元，同比下降 23.5%，环比下降 37.1%。 　　 新冠疫情持续影响，毛利率持续下滑；资产与信用减值损失由正转负，净利率环比大幅下降。2022年以来，新冠疫情散点复发，对国内企业生产经营活动产生不利影响。公司前三季度营收虽同比略有增长，但毛利率下滑幅度较大，2022年前三季度，公司综合毛利率为 21.0%，同比下降 3.2个百分点；Q3单季度为19.6%，同比下降 3.2 个百分点，环比下降 2.3 个百分点。2022 年前三季度，公司期间费用率为 14.3%，同比增加 0.9个百分点；Q3单季度为 13.5%，同比减少 2.1个百分点，环比减少 1.6个百分点。2022年前三季度，公司净利率为6.3%，同比下降 3.2个百分点；Q3单季度为 4.1%，同比下降 2.1个百分点，环比下降 5.8 个百分点，公司净利率同比下降主要系毛利率下降，环比大幅下降主要系 3 季度资产减值损失及信用减值损失由正转负。 　　海上风电优势突出，沿海省市积极出台装机规划，公司充分受益。国内沿海各省市不断推出海上风电发展规划，10 月 10 日，河北唐山发布《唐山市海上风电发展规划(2022-2035 年)》，提出到 2025 年，唐山累计装机 3GW，2035 年累计装机 13GW。10月 20日，广东潮州推出 43.3GW 海上风电发展规划，再次印证海上风电的清洁能源优势，消纳条件好、发电效率高、陆地占用面积小。据我们统计，我国各省市十四五期间海上风电新增装机规划超过 60GW，随着产业链在 2022年开始加速降本，预计 2023年之后海上风电将进入高速发展期。公司南通基地单桩及导管架等海上风电基础装备年产能已提升至 30万吨，并积极规划建设新基地，将充分受益于海风需求增长。 　　盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 3.5、5.4、6.6亿元，未来三年归母净利润复合增速为 23.4%。给予公司 2023 年 15 倍 PE，目标价 8.55 元，维持“买入”评级。 　　风险提示：新冠疫情反复风险；制造业投资大幅下滑；行业竞争格局恶化