首创证券-龙佰集团-002601-公司简评报告：钛白粉短期景气承压，新能源板块不断放量未来可期-221025

文本预览：

《首创证券-龙佰集团-002601-公司简评报告：钛白粉短期景气承压，新能源板块不断放量未来可期-221025（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《首创证券-龙佰集团-002601-公司简评报告：钛白粉短期景气承压，新能源板块不断放量未来可期-221025（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从首创证券《公司简评报告：钛白粉短期景气承压，新能源板块不断放量未来可期》研报附件原文摘录）
　　龙佰集团(002601) 　　核心观点 　　事件：公司发布 2022 年三季报，前三季度，公司实现营业收入 180.54亿元，同比+18.02%；归母净利润 31.73 亿元，同比-17.17%，其中Q1/Q2/Q3 分别实现归母净利润 10.64/12.02/9.07 亿元，同比+0.03%/-12.33%/-35.02。 　　钛白粉短期景气度承压。 据百川盈孚， 2022 年前三季度，国内钛白粉产量 262.6 万吨，同比下滑 4.8%，其中钛白粉出口量 107.28 万吨，同比增长 14.3%，国内表观消费量 166.04 万吨，同比下滑 15.49%。特别是进入三季度，下游需求和价格持续下行，同时叠加上游高成本压力，行业盈利水平甚至达到亏损状态，开工率随之下滑至 60~70%区间，供需双弱，景气度承压。具体价格方面， Q3 单季度钛白粉含税均价 17126 元/吨，同比下滑 13.0%，环比下滑 12.9%。我们预计随着国内各项积极政策的发力，需求有望逐渐恢复，带动钛白粉价格低位反弹。 　　钛白粉、海绵钛产能持续扩张，龙头地位愈加稳固。 上半年公司焦作基地新增 10 万吨/年氯化法产能，钛白粉总产能达到 111 万吨/年，成为全球第三、亚洲和国内最大的钛白粉生产商。同时公司发布公告，年产 20万吨/年氯化法钛白粉第一条线 10 万吨/年已建成并成功试生产，第二条线预计 2022 年 12 月建成投产，产能继续扩张。海绵钛方面，今年云南国钛和甘肃国钛共新增 3.5 万吨/年产能，总产能达到 5 万吨/年，跃居全球第一，目前仍有 3 万吨/年海绵钛产能在建，建成投产后公司海绵钛总产能将达到 8 万吨/年，公司钛系产品龙头地位愈加稳固。 　　新能源板块不断放量，未来可期。 公司利用产业链优势，筹划了多个新能源材料项目，其中年产 20 万吨电池材料级磷酸铁项目（一期 5 万吨磷酸铁）、年产 20 万吨锂离子电池材料产业化项目（一期 5 万吨磷酸铁锂）、年产 10 万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目（一期 5 万吨石墨负极）已顺利投产。 预计今年将继续新增 5 万吨/年石墨化产能， 5 万吨/年磷酸铁产能，带来新的利润增长点。 　　投 资 建 议 ： 我 们 预 计 公 司 2022-2024 年 归 母 净 利 润 分 别 为42.68/51.89/61.35 亿元，EPS 分别为 1.79/2.18/2.58 元，对应 PE 分别为9/7/6 倍， 考虑公司钛白粉龙头地位稳固，产业链一体化优势明显， 新能源板块陆续投产，盈利提升，维持 “买入”评级。 　　风险提示：产品价格大幅下滑，新项目进展不及预期。