中邮证券-有色金属：美联储加息或将放缓，金价上行压力有所释放-221026

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（以下内容从中邮证券《有色金属：美联储加息或将放缓，金价上行压力有所释放》研报附件原文摘录）
　　上周五，美联储官员旧金山联邦储备银行主席MaryDaly发表了相对鸽派的观点，市场预期加息有望放缓，受此消息影响，黄金等贵金属价格有所回升，美债收益率有所回落。Daly认为“预计联邦基金利率将升至4.5%-5%区间；紧缩货币政策对整体经济有轻微的压制影响；需要关注紧缩的力度，也不能过度紧缩；美联储应该降低每次加息的幅度。” 　　截至目前10月26日，COMEX黄金收1657.40美元/盎司，环比上涨0.2%，较年初下跌8.7%；美国10年期国债实际收益率为1.59%，环比下跌4.2%，较年初由负转正（-0.91%→1.59%）。 　　各种信号显示美国经济衰退风险加剧。10月24日，标普全球公布的数据显示，美国10月Markit制造业PMI初值49.9，为2020年6月份以来首跌破枯荣线，预期51，前值52；10月Markit服务业PMI初值46.6，预期49.5，前值49.3，连续四个月萎缩。PMI跌破荣枯线以及需求疲软都显示了经济下行风险加剧；另外，需求疲软有助于缓和整体通胀率，未来几个月通胀率可能会继续下降，特别是在利率继续上升的情况下，从这一角度看，加息放缓也是必要的。 　　美国需求疲软，经济承压，衰退风险进一步加大，伴随通胀逐步回落，美联储加息步伐有望放缓，黄金价格上行压力有所释放，或将触底反弹。结合目前，大部分黄金板块上市公司的股价超跌，处于低估值区间，伴随金价回升，高成长性的公司估值将会回调。 　　国内黄金板块公司股价处于低估值区间，成长性好的黄金公司有望重估。（1）赤峰黄金：不断挖掘自有矿潜力，并购海外优质矿山。黄金矿山的矿石品位高，属于国内当前少有的高品位富矿床；（2）银泰黄金：强化“以黄金为主的高质量矿山投资运营商”的定位，力争通过持续性外延式发展拓展经营版图，公司黄金业务毛利率稳定，矿产金单位成本领先于同业水平；（3）山东黄金：根据最新经营计划，公司决定2022年矿产金产量不低于39.3吨；根据黄金集团的“十四五”规划目标，预计2025年集团矿产金产量达到80吨，有望实现翻倍增长。 　　重点推荐 　　我们建议关注：赤峰黄金等，并维持覆盖公司的评级，盈利预测和目标价不变。 　　风险提示 　　美联储货币政策超预期；新冠疫情影响复工；同业安全事故风险。