华泰期货-锌铝日报：巩义站台仍处封控状态，铝价震荡为主-221025

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（以下内容从华泰期货《锌铝日报：巩义站台仍处封控状态 铝价震荡为主》研报附件原文摘录）
　　锌策略观点 　　昨日锌价低位震荡，低库存对锌价有一定支撑。据海关总署数据，中国2022年9月精炼锌进口量约为4484吨，环比增长42.39%，同比下降86.26%。1-9月精炼锌累积进口量为58618吨，累计同比下降83.8%。9月出口精炼锌9320吨。市场上现货仍相对偏紧，低库存结构对锌价有所支撑。国内近期华北地区管控较严，叠加内蒙等地区受疫情影响，锌锭运输受限，现货市场货源紧张。供应方面，近期进口矿窗口有所打开，国内矿端紧缺局面相对缓解。湖南及云南地区部分冶炼厂受利润等因素影响近期或将推进复产计划，预计锌锭产量或缓慢回升。综合来看，短期供需偏紧叠加社会库存持续处于低位，对锌价有一定支撑，但当前美元流动性冲击及全球终端需求趋弱的预期加强仍是市场的担忧点，建议以高抛低吸的思路对待。 　　策略 　　单边：中性。套利：中性。 　　风险 　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 　　铝策略观点 　　昨日铝价震荡为主，因部分地区受疫情影响到货受阻，社会库存延续下滑，预计巩义站台恢复将延迟到26号，需关注后续铝锭到货情况。基本面上，随着四川、内蒙古的新增产能及复产产能的释放，国内电解铝运行总产能缓慢修复，但云南枯水期来临，仍要关注后续是否有减产扩大可能性。成本方面，虽然氧化铝因产能过剩价格趋弱，但阳极及电价价格维稳，预计短期电解铝成本难以大幅下行，对铝价提供底部支撑。需求方面，近期汽车和光伏板块订单向好，但地产行业仍然表现较弱。综合来看，低库存叠加现货偏紧格局对铝价有一定支撑，但若月底欧美对俄铝制裁落地将导致原先供应欧美地区的电解铝可能会流向国内市场，对国内未来市场产生冲击，且当前美元流动性冲击及全球终端需求趋弱的预期加强仍是市场的担忧点，短期建议观望为主。 　　策略 　　单边：中性。套利：中性。 　　风险 　　1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。