首创证券-宏观经济分析报告：内需边际好转，经济低位修复-221024

文本预览：

《首创证券-宏观经济分析报告：内需边际好转，经济低位修复-221024（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《首创证券-宏观经济分析报告：内需边际好转，经济低位修复-221024（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从首创证券《宏观经济分析报告：内需边际好转，经济低位修复》研报附件原文摘录）
　　事件：三年平均同比，三季度GDP增速为4.5%，较前值增加0.8个百分点。9月工业增加值增速为5.4%，较前值增加0.4个百分点，社零增速为3.4%，较前值增加0.6个百分点，固定资产投资完成额、制造业投资、基础设施建设投资和房地产开发投资完成额增速比分别为4.0%、7.8%、5.2%和-1.7%，较前值分别下降1.0、增加0.8、增加0.3和下降0.5个百分点。 　　疫情冲击减弱，经济低位修复。三季度疫情对大中城市的冲击减弱，PMI三季度有所反弹。从三年平均同比看，三季度GDP增长4.5%，较前值增加0.8个百分点。其中，一产同比增长4.9%，较前值下降0.3个百分点；二产同比增长4.9%，较前值上升0.6个百分点；三产同比增长4.3%，较前值增加1.1个百分点。一产的走弱，原因可能是三季度猪肉供给减少所致。 　　工业强、投资稳，消费和地产较弱。生产从4月的低点反弹后维持平稳的态势，9月工业增加值三年平均同比增速为5.4%，较8月上升0.4个百分点。固定资产投资在基建和制造业投资的带动下表现亦不弱，但房地产投资是较大拖累。与制造业相比，服务业的生产修复斜率相对平缓，9月社零实际值增速为1.4%，较前值增加0.7个百分点。房地产的下探则没有明显改观。9月商品房销售面积、房屋竣工面积和房屋新开工面积三年平均同比分别为-7.9%、-7.9%和-22.2%，较前值分别增加1.5、降低12.0和降低0.5个百分点。 　　经济边际修复，居民压力稍缓。9月城镇居民人均消费性支出和城镇居民人均可支配收入三年平均同比增速分别为4.2%和5.6%，较前值分别增加2.4和0.8个百分点。与此同时，央行问卷调查结果显示消费预期仍然偏弱。此外，城镇调查失业率，特别是25-59岁人口就业人员调查失业率逆季节性上行，反映居民端的压力没有根本性好转。 　　后市展望。经济基本面预计将保持低位平稳，流动性维持中性偏松的状态。股市在经历了一定的调整后可能进入新的震荡期，安全与硬科技相关板块的弹性值得关注。海外资本市场走势和地缘政治风险有一定的不确定性，需持续跟踪。 　　风险提示：疫情发展超预期；政策不及预期；海外扰动超预期