国盛证券-药明康德-603259-三季度收入破百亿，全年高增长可期-221027

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（以下内容从国盛证券《三季度收入破百亿，全年高增长可期》研报附件原文摘录）
　　药明康德(603259) 　　公司发布2022年第三季度报告：前三季度实现营业收入283.9亿元，同比增长71.87%；归母净利润73.8亿元，同比增长107.12%；归母扣非后净利润62.3亿元，同比增长100.64%；经调整Non-IFRS归母净利润67.7亿元，同比增长77.9%。三季度实现营业收入106.4亿元，同比增长77.76%；归母净利润27.42亿元，同比增长209.1%；归母扣非后净利润23.82亿元，同比增长143.31%；经调整Non-IFRS归母净利润24.71亿元，同比增长81.9%。 　　业绩符合预期，增长持续强劲：报告期内，在多地疫情持续反复的影响下，公司充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，及时制定并高效执行业务连续性计划实现高速增长；连续18个季度收入环比增长（2020Q1疫情影响除外），2022Q1、Q2、Q3收入环比增长分别为32.8%、9.5%、14.6%，且Q3首次实现单季度收入超过100亿的里程碑。我们看好公司独特的一体化CRDMO和CTDMO业务模式持续发力，公司已将2022年全年收入增长目标从68-72%进一步调整至70-72%。此外，随着经营管理效率持续提升，归母净利润与经调整Non-IFRS归母净利润端增速均超过收入增速水平。 　　一体化平台承接旺盛需求，协同效应体现：前三季度，公司新增客户超过1000家，活跃客户数量超过5900家，全球客户需求强劲增长。公司不断拓展新客户并通过高品质、高效率的服务保持强大客户粘性，来自原有客户收入人民币275.5亿元，同比增长80%；来自新增客户收入人民币8.49亿元。得益于公司全球“长尾客户”战略持续发力以及其他客户渗透率继续提高，来自于全球前20大制药企业收入人民币129.18亿元，同比增长175%；来自于全球其他客户收入人民币154.77亿元，同比增长31%。公司横跨药物开发价值链的独特定位，使得公司能够“跟随分子”并实现更大的协同效应。使用公司多个业务部门服务的客户贡献收入人民币259.15亿元，同比增长83%。 　　盈利预测与评级：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为91.3亿元、101.2亿元、130.1亿元，同比增长79.1%、10.8%、28.6%；对应PE分别为25x、23x、18x。我们看好公司作为新药研发生产外包服务龙头，前瞻性的业务布局带来覆盖新药研发生产全产业链的服务能力，与长尾战略下不断提升的客户渗透率与客户黏性之间实现正循环，驱动公司持续强劲增长，维持“买入”评级。 　　风险提示：疫情影响经营风险，订单执行不及预期风险，医药研发需求下降风险，国际贸易争端加剧风险，汇率变动风险。