东方金诚-固定收益周报：债市偏弱震荡，关注大会后政策动向-221023

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（以下内容从东方金诚《固定收益周报：债市偏弱震荡，关注大会后政策动向》研报附件原文摘录）
　　利率债方面，在经历假期后首周的上涨后，上周债市进入横盘整理阶段，全周偏弱窄幅震荡。10月MLF等量续作略超预期，LPR报价持稳略不及预期，但债市反应都比较有限，反映出市场目前缺乏明确的方向性。短期看，由于缺乏增量信息催化，债市料延续横盘震荡，但大会后，疫情防控政策、短期宏观政策等会否有新的动向值得关注。中期看，需重点关注后续降准的可能性。若后期伴随银行贷款投放力度显著加大，银行体系流动性出现较为明显的收紧态势，不排除后续央行加量续作MLF或实施全面降准并部分置换到期MLF的可能性。从时点上看，11月、12月降准都有可能，但从流动性缺口、美联储加息节奏等方面考虑，我们判断，年底前后降准的可能性更大。 　　信用债方面，上周1-5年期国开债到期收益率上行，但信用债收益率多数下行，信用利差走阔为主。各评级产业债、AAA级城投债期限利差均现压缩，但AA及AA-城投债期限利差走阔，反映市场拉久期行为对中低资质城投债较谨慎。稳增长继续发力，资金利率大幅上行可能性不大，杠杆策略可适当保持。板块方面，产业债融资环境延续改善，可关注政策支持、基本面改善的优质产业债机会，适度拉长久期；地产债方面，民企地产债风险仍在释放，继续关注政策持续回暖背景下地产销售能否企稳回升；城投债方面，目前利差大幅下行背景下风险收益比较低，不宜过度下沉，需关注区域债务压力、平台业务属性、融资合规性等因素，规避尾部风险。 　　转债方面，上周，或受人民币汇率波幅扩大、北向资金连续两周净流出等扰动，权益市场与转债市场再度震荡走弱，多数转债个券估值出现小幅下降。展望后市，通胀压力下美联储大幅加息预期仍是重要外部扰动因素，但经济弱复苏状态下国内流动性仍将保持合理充裕，近期证监会放松公司股票回购限制、20日中证金融下调转融资费率40BP、21日沪深交易所公告扩大融资融券标的股票范围等多重利好因素也有望增加资本市场流动性、提振市场情绪，因此未来一段时间内权益市场震荡上行趋势基本可以确定；不过，当前转债市场转股溢价率水平仍处于历史较高水平，转债向上弹性不及正股，短期高位震荡可能性较大，这使得转债配置仍需保持充足耐心，以轻仓布局为宜。