山西证券-平煤股份-601666-全年业绩高增可期，资产注入路径明确-221026

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（以下内容从山西证券《全年业绩高增可期，资产注入路径明确》研报附件原文摘录）
　　平煤股份(601666) 　　事件描述 　　公司发布 2022 年三季报： 报告期内公司实现营业收入 281.99 亿元， 同比增长 44.07%； 实现归母净利润 47.27 亿元， 同比增长 167.35%； 扣非后归母净利润 47.66 亿元， 同比增长 172.42%； 基本每股收益 2.04 元/股， 加权平均净资产收益率 25.21%， 同比增加 14.16 个百分点。 三季报单季营业收入87.96 亿元， 同比增长 27.07%； 归母净利润 13.63 亿元， 同比增长 91.80%；扣非后归母净利润 13.51%， 同比增长 91.07%。 　　事件点评 　　受益于焦煤价格大张， 经营业绩延续高增长。 2022 年至今平顶山产主焦煤、 1/3 焦煤车板价平均价格分别位 2867.96 元/吨和 2534.93 元/吨， 同比增长 47.42%和 44.89%。 公司炼焦煤生产销售占比较大， 业绩受焦煤价格影响明显。 公司 Q1-Q3 合计生产原煤 2267.73 万吨， 同比增长 4.44%； 销售商品煤 2357.86 万吨， 同比增长 2.74%； 吨煤售价同比增长 39.18%。 　　季节性影响， Q3 业绩增速回落。 公司 Q3 营收增速 27.07%， 归母净利润增速 91.80%， 环比 Q2 有所下滑。 我们认为主要原因是三季度受疫情反复影响， 下游需求不足导致的焦煤价格有所下滑所致； Q3 平顶山产主焦煤、 1/3焦煤车板价平均分别为 2761.54 元/吨和 2421.54 元/吨， 环比 Q2 下跌 6.70%和 7.57%。 受此影响， 公司 Q3 煤炭产量环比 Q2 下跌 0.74%， 销量下跌 3.21%。展望四季度， 随着稳经济实施， 下游需求有望反弹， 我们认为焦煤价格有望维持在较高位置， 公司全年业绩高增长确定性较强。 　　资产注入获得承诺， 公司资产规模增长空间较大。 公司控股股东 10 月18 日发布解决同业竞争承诺， 未来焦化资产和煤炭资产在条件成熟后将注入上市公司。 具体来看， 焦化资产方面， 拟将子公司汝丰科技焦化项目建成投产 36 个月内， 将首山化工、 京宝化工、 中鸿煤化及其他下属焦化企业全部股权和焦化业务资产转让给上市公司； 煤炭资产方面， 夏店矿和梁北二井投产后 36 个月内条件成熟后将注入上市公司（若方案未成功， 则承诺转让给第三方）； 在承诺出具之日起 36 个月内， 将瑞平煤电全部股权或张村矿、 庇山矿相关资产注入上市公司。 承诺期限明确， 操作性较强， 公司未来资产规模增长空间较大。 　　投资建议 　　预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 2.63\2.85\3.02 元， 对应公司 10 月 25日收盘价 11.50 元， 2022-2024 年 PE 分别为 4.4\4.0\3.8 倍， 首次覆盖， 给予“增持-A”投资评级。 　　风险提示 　　宏观经济增速不及预期风险； 煤炭价格超预期下行风险； 安生产生风险；资产注入不及预期风险等