东兴证券-韦尔股份-603501-业绩高增长破除疑虑，芯片一体化龙头启航-210702

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事件：韦尔股份公布2021年半年度业绩预增公告。

预计2021年上半年公司实现归母净利润22.42亿元~24.32亿元，同比增长126.41%~146.78%。

其中Q2单季度实现归母净利润12.01亿元~14.02亿元，同比增长100.81%-141.67%，逆势增长超市场预期。

东南亚疫情等因素对上半年手机销量形成冲击，韦尔股份依旧维持高增长，显示出公司的强市场竞争力与稳定性。

二季度东南亚疫情的反复对全球手机的供需两端均造成了较大冲击，市场对公司的订单存在疑虑。

而公司依靠着较强的市场竞争力，在市场波动的情况下依旧维持着利润的高增长，并创下季度利润新高。

随着海外疫情好转和下半年智能手机旺季的到来，公司在产品性能和竞争格局方面的优势有望持续凸显，公司全年高增长可期。

高规格产品持续发布，产品结构不断优化。

公司继去年首发0.7μm64M图像传感器（CIS）切入高端市场后，今年5月再次全球首发0.61μm6000万像素CISOV60A，下半年有望推出1亿像素旗舰级产品。

公司已从行业跟随者逐步变为行业领军者。

多款高端CIS的发布和量产也帮助公司不断完善产品矩阵，实现产品结构优化，盈利能力有望进一步提升。

立足CIS并持续布局，芯片一体化平台初现。

公司在保持CIS龙头地位的基础上，依靠积累的芯片技术和经验，通过并购等方式向TDDI、电源管理芯片、射频芯片等方面持续延伸，把产品从较为单一的图像领域，逐步向汽车电子、可穿戴设备和智能Iot设备等领域渗透，形成一体化的芯片设计平台型企业，公司市场空间天花板有望进一步抬高。

盈利预测及投资评级：我们认为公司在技术能力与平台化布局的加持下，可充分发挥自身优势，享受目前半导体行业的高景气。

预计公司2021-2023年归母净利润分别为43.15亿元、57.95亿元和69.18亿元，对应EPS分别为4.97元、6.68元和7.97元，当前股价对应PE值分别为66、49和41倍。

上调至“强烈推荐”评级。

风险提示：疫情再度爆发导致全球经济恢复不及预期；5G基础设施建设进度不及预期；公司募投产线建设进度不及预期等。