中诚信国际-信用债市场2022年三季度回顾及后续展望：信用债发行将边际回暖，中高等级利差或有扩张-221026

文本预览：

《中诚信国际-信用债市场2022年三季度回顾及后续展望：信用债发行将边际回暖，中高等级利差或有扩张-221026（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中诚信国际-信用债市场2022年三季度回顾及后续展望：信用债发行将边际回暖，中高等级利差或有扩张-221026（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从中诚信国际《信用债市场2022年三季度回顾及后续展望：信用债发行将边际回暖，中高等级利差或有扩张》研报附件原文摘录）
　　展望及策略：四季度发行或边际回暖，关注优质煤炭企业投资机会 　　市场运行：四季度信用债融资规模或在4-4.2万亿元，较三季度边际回暖，净融资规模或在0.3-0.5万亿元，发行利率将保持低位，创新品种将在债券种类和发行规模层面继续扩容。收益率整体或延续窄幅波动状态，但震荡幅度将大于利率债。信用利差方面，高等级信用利差可能维持在目前位置，而中高等级信用利差或扩张。具体点位方面，以5年期中短期票据收益率为例，预计四季度AAA级信用债收益率中枢将在3.25%波动，AA+等级中枢或升高5bp，在3.5%-3.6%左右；AA级信用债收益率中枢或升高10bp，在4.0-4.1%左右。 　　投资策略：四季度，一级市场方面，发行利率预计维持低位，票息策略机会有限，同时紧跟政策配置创新品种。二级市场方面，煤炭行业发行人信用盈利情况和偿债能力或有进一步改善，具有一定配置价值，但双碳目标下强资质煤企或能在低碳转型方面投入更多资源，导致行业内信用资质分化，投资时需对发行人基本面进行仔细甄别；房地产企业方面，虽然前三季度有多项支持政策落地，但在居民对收入和房价的预期转弱的背景下，政策传导效果仍需进一步观察，房地产行业债券投资仍需谨慎。 　　一级市场回顾：发行增速放缓、净融资恢复，发行成本中枢下行 　　融资规模：前三季度信用债发行规模接近11.18万亿元，同比收缩7%，净融资规模约1.15万亿元，同比大幅收缩47%。 　　发行结构：中短期票据占比明显提升，证券化产品发行规模占比降低；发债期限结构短期化趋势更加明显；AAA发行占比进一步增加。 　　创新品种：债券创新品种发行3800亿元，科技创新债券和低碳转型债券均成为发行主力。 　　发行利率：信用债发行成本中枢明显下行，主要债券品种发行利率普遍下行，幅度在57-136bp；发行利差普遍收窄，收窄幅度在22bp-101bp不等。 　　发行人结构：信用债发行仍有但分化，区域和行业融资情况改善，净融资为负的区域和行业有所减少，部分受疫情影响严重行业和经济欠发达省份净融资仍为负；民企融资有一定修复但修复程度有限。 　　二级市场回顾：信用债交投活跃，收益率波动下行 　　现券成交：信用债成交额总额为40.30万亿元，同比增幅达33%，转股类债券仍为重要支撑。 　　收益率走势：收益率波动下行，截至三季度末较去年末均下行16-60bp。 　　利差走势：信用利差普遍收窄；等级利差走势延续了分化趋势，资产荒背景下中等级利差收窄；行业信用利差普遍收窄，交通运输和房地产行业利差扩张。