信达证券-行动教育-605098-国内疫情向好，销课修复明显-221026

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（以下内容从信达证券《国内疫情向好，销课修复明显》研报附件原文摘录）
　　行动教育(605098) 　　事件：公司发布三季报，22Q3实现收入1.39亿元、同增21.73%，实现归母净利润0.45亿元、同增38.06%，实现扣非后净利润0.43亿元、同增93.17%。 　　点评： 　　随着国内疫情向好，销课明显改善。22H1新冠疫情多地散发，造成停课影响销课；Q3公司收入大幅同增，我们认为是因为随着疫情向好，上海等城市复课，销课明显改善。22Q3实现收入1.39亿元，同增21.73%，环比增长34.80%。 　　校址外开课致毛利率略有下滑。22Q3校址外开课较多，导致成本提高，毛利率同比下滑3.40pct至75.38%。 　　期间费用率管理良好。22Q3，管理费用率同减2.62pct至15.64%，销售费用率同减8.75pct至25.47%，研发费用率同减2.53pct至4.68%，财务费用率同减1.46pct至-6.56%。 　　扣非后净利润大幅增长。22Q3实现归母净利润0.45亿元、同增38.06%，实现扣非后净利润0.43亿元、同增93.17%。盈利能力提高，净利率同比提升2.81pct至32.42%。 　　合同负债同比略有增长。截至22年9月末，合同负债为7.44亿元，环比22年6月末减少2.89%，同增4.37%。 　　投资建议：随着国内疫情的向好，订单和销课迅速修复，Q3业绩符合预期。看好公司作为国内首家管理教育上市公司，在课程研发、销售体系、产品定位的竞争优势，调整2022~24年EPS为1.45/1.90/2.42元/股，当前股价对应PE为18x/14x/11x，目前估值处于底部，维持“买入”评级。 　　风险提示：招生人数不达预期，造成公司收入和利润不达预期；新冠疫情局部反复，造成部分课程的排课及报名不达预期。