财信证券-宁德时代-300750-业绩环比高增，储能电池毛利率恢复-221024

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（以下内容从财信证券《业绩环比高增，储能电池毛利率恢复》研报附件原文摘录）
　　宁德时代(300750) 　　投资要点： 　　事件： 10 月 21 日，宁德时代发布第三季度财报。今年第三季度，宁德时代营业收入 973.69 亿元，同比增长 232.47%，归属于上市公司股东的净利润 94.23 亿元，同比增长 188.42%，环比增长 41.17%。今年前三季度，宁德时代实现营收 2103.40 亿元，同比增长 186.72%；净利润 175.92 亿元，同比增长 126.95%。 　　盈利能力继续修复，单季度净利率超 10%。 公司三季度归母净利润94.23 亿元，环比增长 41.17%；毛利率 19.27%， 环比下降 2.58pcts，较上半年提升 0.59pcts； 净利率 10.23%， 环比下降 1.74pcts， 较上半年提升近 1.67pcts。公司三季度毛利率和净利率相较二季度环比有所下降，主要原因是二季度追溯了一季度出货电池涨价部分，因此二季度利润率数据较高，剔除该影响因素，三季度公司的毛利率和净利率较上半年均有所提升。 　　电池出货量快速增长，储能电池毛利率恢复至 10%以上。 公司三季度电池出货量 90GWh，其中我们预计动力电池出货 72GWh，储能电池出货 18GWh，储能电池出货占比达到 20%。此外，随着低价订单的逐步交付完成，储能电池的毛利率由上半年的 6.43%提升至 10%以上，预计四季度毛利率仍会环比提升。 　　新技术布局领先，钠离子电池 2023 年量产。 公司钠离子电池产业化进展顺利，正在与部分乘用车客户协商，预计明年将会正式量产。同时，M3P 电池、麒麟电池等新技术也会陆续推向市场。 　　投 资 建 议 ： 我 们 预 计 公 司 2022-2024 年 分 别 实 现 营 收3362.34/4110.49/5323.64 亿 元 ， 分 别 实 现 归 母 净 利 润294.36/480.58/625.58 亿元，对应 EPS 分别为 12.06/19.69/25.63 元，当前股价对应 PE分别为 34.24/20.97/16.11 倍。公司作为全球动力和储能电池龙头，客户覆盖面广、新技术布局领先、制造水平领先全球，我们继续看好公司中长期发展机遇， 给予公司 2023 年目标 PE32 倍，目标价 630.15 元， 维持“买入”评级。 　　风险提示： 新能源车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。