创元期货-铁合金周报：十月以来行情延续，进一步深跌难度较大-221023

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（以下内容从创元期货《铁合金周报：十月以来行情延续，进一步深跌难度较大》研报附件原文摘录）
　　上周为十月以来行情的延续，具体表现为权益市场和美元指数盘整下工业品的走低，其中煤炭板块和黑链指数跌幅较深，合金跟随，侧面说明利空一方面来自受海外能源大幅回调及国内督查风险释放对煤价形成的双重压力，另一方面来自大会结束后生产和物流缓解带来的溢价回吐，同时伴随对未来需求的悲观预期。 　　合金方面，需求端钢材及金属镁已重回二季度水平，不同的是供给端硅锰复产快于硅铁，其中硅锰已能匹配需求，而硅铁仍有约15%空间且不足以对冲出口下滑，说明硅铁静态平衡表紧于硅锰，结构上75铁相对坚挺。相同的是合金两者供需双增期间均经历了库存去化及成本下移，库存表现在钢厂可用天数及交割库仓单的下降，成本以边际为例硅锰-700、硅铁-100。就估值来看，弹性在于锰矿及硅铁利润上，首先锰矿仍是高库存和高品有进口利润的不良格局，但空间对应硅锰仅有100左右，其次硅铁利润空间在500上下；两者盘面400-500的高基差已交易了利空预期，进一步下跌需要煤价甚至传导至电价打开，目前市场煤拐头之前难度较大。若有空单可逢低平仓，待煤价企稳后介入硅铁多单，仅供参考。 　　风险点：能源危机加剧，经济复苏超预期