国投安信期货-大宗商品周报：通胀压力犹在，商品继续承压-221024

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（以下内容从国投安信期货《大宗商品周报：通胀压力犹在 商品继续承压》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：上周商品市场承压回落2.67%，各版块均收跌。走势上板块间延续分化，农产品相对抗跌，微跌0.29%；贵金属和有色金属震荡运行，分别下跌0.93%和2.03%；能化和黑色下行，跌幅分别为3.56%和5.08%。 　　商品市场20日平均波动率回落，各版块均以降波为主。资金来看，全市场小幅净流出。主要为有色和贵金属版块出现资金流出。 　　展望：上周全球金融市场波动剧烈，美国10年期国债收益率的不断攀升，显著利空金融风险资产估值。虽然在周五晚上，美联储官员释放偏鸽信号后，美元大幅回落，使得商品市场出现大幅反弹。不过目前能源供给冲击衣旧不断：天然气远期高升水反映市场对于长期能源供应的担忧，而原油方面，欧洲对俄罗斯石油禁运的文件即将生效，且OPEC+即将开始新一轮大幅减产，这或导致全球通胀延续高位，使得货币政策继续收紧，商品市场形成压制和需求拖累。因此整体来看，预期商品市场继续承压。 　　贵金属方面，虽然周五美元冲高后大幅回落给贵金属反弹机会。不过近期公布的美国经济数据支持美联储加息行动。因此短期来看，贵金属弱势行青将会持续。不过贵金属近远月价差转负，反映在当前地缘政治紧张局势下，结合对于后市经济衰退的担忧，避险需求有所提升。因此贵金属，尤其是黄金，接下来或继续相对抗跌。 　　有色方面，在美联储加息预期延续，宏观偏空下，有色版块预期依旧承压运行，无其是在“金九银十”的旺季过后，需求支撑或减弱。而品种间走势或继续分化，其中铜、镍、铝和铝等品种基本面相对偏强，库存不高，或有较强支撑。 　　黑色方面，上周黑色版块领跌商品市场，主要是由于需求回暖依旧不及季节性旺季的预期，在负反馈的预期主导下，原材料端出现大幅走弱。整体来看，在需求偏弱，以及疫情反复、美元强势等因素冲击下，黑色版块盘面短期依然承压。 　　能源方面，油市库存维持低位，库存拐点暂未看到。而美国抛储、出口限制等措施的影响预计主要体现在区域价差上，对于非美市场，供应偏紧的格局难有实质改变，OPEC+新一轮减产使下方支撑进一步强化。预计油价后续震荡偏强。 　　农产品方面，宏观环境对版块整体依旧有所压制，虽然乌克兰粮食供给趋势不变，不过俄乌冲突的延续给农产品价格形成支撑。上周油脂版块领张 　　农产品版块，主要是受外盘棕油强势上涨带动。不过经过上周的反弹，一方面棕油离8月份的前高还有大致6%的幅度，前高形成一定压制，一方面在印尼的洪水状态对产量影响没有定之前，价格也有支撑，短期棕油预计反复震荡。生猪方面，现货快速上冲后猪价进入上涨一级预警区间，中央及多省份联动抛储，政策调控预期加强，短期影响盘面情绪，带动价格回落。中期仍需关注养殖端压栏情绪。