开源证券-扬农化工-600486-公司信息更新报告：费用计提及资产减值影响业绩，看好中长期成长-221026

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（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：费用计提及资产减值影响业绩，看好中长期成长》研报附件原文摘录）
　　扬农化工(600486) 　　费用计提及资产减值影响业绩表现，看好中长期成长，维持“买入”评级 　　公司发布2022年三季报，前三季度实现营收131.02亿元，同比+41.77%；归母净利润16.38亿元，同比+61.33%；扣非归母净利润18.00亿元，同比+82.14%；Q3单季度营收35.37亿元，同比+38.21%、环比-17.70%；归母净利润1.24亿元，同比-44.74%、环比-79.71%，扣非归母净利润2.17亿元，同比-0.73%、环比-68.53%；计提费用及资产减值等影响业绩表现。结合农药产销及公司项目建设，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别19.17、22.74、25.16亿元（原值22.41、25.21、27.87），对应EPS为6.19、7.34、8.12元/股（原值7.23、8.13、8.99），当前股价对应PE为19.0、16.1、14.5倍。我们看好公司凭借研产销一体化优势，中长期成长性确定，维持“买入”评级。 　　淡季农药产销下跌，公司营收规模环比收缩，Q3盈利能力有所承压 　　据百川盈孚数据，2022Q3，杀虫剂功夫菊酯、联苯菊酯均价分别为20.45、27.71万元/吨，环比分别-2.85%、-6.16%；除草剂草甘膦、麦草畏均价分别为6.07、7.50万元/吨，环比分别-4.93%、持平。2022Q3，公司原药、制剂（不折百）产量分别为2.23、0.38万吨，环比-3.32%、-65.30%；销量为1.88、0.37万吨，环比分别-20.98%、-66.99%；营收为18.95、1.90亿元，环比分别-23.56%、-53.96%；传统淡季农药产销下跌，公司营收规模下降。盈利能力方面，2022Q3公司毛利率、净利率分别为28.18%、3.50%，环比分别-5.9pcts、-10.7pcts。 　　子公司费用计提及资产减值，影响归母净利润表现 　　2022前三季度，公司毛利率、净利率、期间费用率分别为26.24%/12.50%/7.85%，同比分别+2.99/+1.52/-1.94个百分点；财务费用为-2.35亿元，同比大幅转负，主要是汇兑收益增加；管理费用同比+52.01%，主要是子公司预计土壤修复费用1.6亿元；子公司预计资产减值准备金增加1.33亿元；子公司大额费用计提及资产减值，影响归母净利润表现。随着优嘉四期项目及葫芦岛北方基地有序推进，公司协同国内外市场，朝着具有全球竞争力的农化制造商迈进。 　　风险提示：产品价格下跌、下游需求不及预期、汇兑风险、市场竞争加剧等。