国盛证券-丽珠集团-000513-整体业绩稳健符合预期，V-01获批紧急使用前景广阔-221026

文本预览：

《国盛证券-丽珠集团-000513-整体业绩稳健符合预期，V-01获批紧急使用前景广阔-221026（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-丽珠集团-000513-整体业绩稳健符合预期，V-01获批紧急使用前景广阔-221026（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国盛证券《整体业绩稳健符合预期，V-01获批紧急使用前景广阔》研报附件原文摘录）
　　丽珠集团(000513) 　　丽珠集团发布 2022 年三季报。 公司 2022 年前三季度实现营业收入 94.88 亿元，同比增长 1.27%，归母净利润 15.07 亿元，同比增长 3.72%，归母扣非净利润 15.09亿元，同比增长 12.24%，实现 EPS 1.61 元。 　　Q3 单季度营业收入 31.86 亿元，同比增长 1.66%，归母净利润 4.89 亿元，同比增长 25.37%，归母扣非净利润 4.63 亿元，同比增长 9.01%，实现 EPS 0.52 元。收入利润符合预期，Q3 表观扣非可能受疫情、存货计提影响，V-01 获批加强针紧急使用前景广阔。 　　公司收入利润符合预期， Q3 表观扣非可能受疫情、存货计提影响。 收入端， 2021Q4艾普针剂在新国谈中降价 54.5%，公司在降价+疫情双重压力下保有良好韧性，增速平稳，抗风险能力较强；利润端，Q1-3 归母净利润自中报的略下滑 4%回正，公司整体发展稳健；Q3 扣非利润增速有所放缓，我们预计一方面由于产品降价和部分地区疫情影响处方药产品的放量，另一方面存货跌价准备同比有较大增加，影响了表观扣非利润。 　　分版块来看：化学制剂实现收入 55.72 亿元，同比下降 3.40%。其中消化道产品实现收入 26.46 亿元（-11.60%），我们预计来自 2021Q4 艾普谈判降价影响和 Q2 部分城市疫情管控导致医院诊疗量下行；促性激素产品实现收入 20.92 亿元，同比增长 5.81%；精神产品实现收入 4.00 亿元（+30.68%），实现了较快增长；抗感染产品实现收入 2.98 亿元，同比增长 7.23%。原料药和中间体实现收入 24.99 亿元，同比增长 15.99%，我们预计来自高端抗生素、高端宠物药的海外放量提速。 中药制剂实现收入 8.30 亿元，同比增长 0.92%，对比中报时的同比下滑 19.6%重回增长势头。诊断试剂及设备实现收入 5.02 亿元，较去年同期的高基数相比下降 9.09%。 　　公司创新研发收获突破成果。9 月 3 日，新冠重组蛋白疫苗 V-01 获 NMPA 批准作为加强针纳入紧急使用，海外注册也在持续推进中。公司积极布局高壁垒复杂制剂和特色生物药研发，曲普瑞林微球（1M）、托珠单抗上市申请已获 NMPA 受理，我们预计有望在 2022 年内获批；此外，亮丙瑞林微球（3M）、LZM009（PD-1）、阿立哌唑微球（1M）、奥曲肽微球（1M）等有望陆续申报，新品种接连商业化有望持续为公司业绩提供增量。 　　盈利预测与估值。基于公司优秀的管理层、销售团队、单抗平台、微球平台等，公司长期投资价值凸显。 我们预计 2022-2024 年归母净利润分别为 20.39 亿元、 23.61亿元、27.34 亿元，增长分别为 14.8%、15.8%、15.8%。EPS 分别为 2.18 元、2.53元、2.92 元，对应 PE 分别为 15x，13x，11x。扣除激励费用实际业绩增速更高。我们认为公司业绩增速确定性高，估值较低，创新生物药+高端复杂制剂长远布局，未来国际化战略有望持续推进。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。 　　风险提示：行业政策变化风险、产品降价风险、新药研发风险。