华宝证券-钢铁行业月度报告：9月钢材产销大幅回升，但吨钢毛利环比下滑-221025

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（以下内容从华宝证券《钢铁行业月度报告：9月钢材产销大幅回升，但吨钢毛利环比下滑》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　9月粗钢产量同比17.6%；生铁产量同比13%；钢材产量同比12.5%；钢材表观消费量11308万吨，同比13.8%；9月国内钢材出口498万吨，同比1.3%；进口89.1万吨，同比-29.29%。 　　9月国内钢材产销呈现大幅回升态势，一方面受去年限电限产低基数的影响，另外国内9月经济也有弱复苏态势。9月国内钢材出口出现大幅回弱。相比历史同期，9月钢材表观消费处在历史第二高位，但受下游耗钢大户房地产行业偏弱的影响，需求整体回升并不稳固；目前供需格局仍未摆脱偏弱格局，国内钢材延续去库态势。 　　9月旬度日均粗钢产量分别是281.43万吨/日、285.7万吨/日、284.36万吨/日。10月上旬日均粗钢产量282.1万吨。9月旬度日均铁水产量分别是248.4万吨/日、251.59万吨/日、250.13万吨/日。10月上旬日均铁水产量245.08万吨。整体来看，8月以来随着吨钢毛利的环比改善，钢企复产力度加大，粗钢产量增加。9月下旬随着钢企吨钢毛利的下滑，供给释放有环比减少的趋势。要确保实现2022年全国粗钢产量同比不增长，10-12月需要实现日均粗钢产量273.87万吨/日。整体来看，目前的日均产量小幅高于目标水平。考虑到冬季开工下降，后续粗钢产量整体呈现下降趋势。 　　9月钢铁下游行业来看，基建、汽车板块呈现高位企稳态势，房地产延续低位企稳、小幅改善态势。原材料价格跌幅大于钢材，但受价格变化滞后影响，盈利并未有体现，9月吨钢毛利仍然下滑。9月螺纹模拟毛利127.35元/吨，环比-188.8元/吨；热卷59.09元/吨，环比-87.73元/吨；冷轧板卷2.75元/吨，环比-89.2元/吨。 　　投资建议：尽管9月钢材市场供需出现大幅改善，但目前宏观经济弱复苏，主要的用钢行业房地产仍然在低位，外需延续下行；供需仍为摆脱偏弱格局。关注部分估值处在低位的特钢和管材类公司。 　　风险提示：海外疫情影响时间较长，外需趋弱；内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱；压减产量政策不及预期。